基本面投資的幾個層次

講一下基本面投資的幾個層次，這是我自己一路走來的心得，回過頭才發現自己已經走得很遠了。

1. 只看殖利率 (股利 / 股價)

基本面最簡單的方式，就是用殖利率來判斷股價高低，例如：6% 是便宜價、5% 是合理價、4% 是昂貴價。股利是一種很直接的回報，殖利率的計算也很簡單，通常很多存股入門都是看殖利率。看股利的好處是錢直接入帳，但缺點是容易錯過一些配發率低，但是股利會成長的股票。

2. 開始看本益比 (EPS / 股價)

殖利率是用股利來衡量價格高低，而本益比是用公司總共賺的錢和股價的比值來判斷價格高低。不過公司賺的錢，不見得全部都會當股利來配發，這是本益比和殖利率最大的差別。

對於追求股利的人來說，錢有入帳才重要，那為什麼要看本益比呢？因為很多股票其實成長性不錯，股利配發都會相對少，所以單用殖利率容易被濾掉，若用本益比就好一些。今年股利配發的殖利率 3%，但如果今年成長 20%，那明年配發的股利以今年來看可能就有 3.6% 了，如果每年這樣成長，那現在雖然只有 3%，未來可能會慢慢成長到 6% (相較初始殖利率)

3. 開始用本益成長比 (本益比 / 成長率%)

本益比雖然能夠避免殖利率的誤判，但是本益比也是一種過去的數據，他沒有辦法呈現出一家公司的成長速度。假設有二家都是殖利率 3%、本益比 20 的公司，如果其中一家隔年能翻倍，殖利率可能變 6%，而另一家只成長 20% 隔年的殖利率只有 3.6%。

當學會本益成長比，才能夠解讀一檔股票搭配成長性之後的估值。一個很簡單的舉例，成長性 20% 的股票合理本益比大約 20，成長性 30% 的股票合理本益比大約 30，大概是這種概念，所以成長性影響股價蠻巨大的。

4. 開始看產業趨勢和公司本質

上面的都是和財報相關的數據，有一些東西是財報上看不到的，那就是產業趨勢和公司本質。

產業趨勢指的是正在發生的大潮流、大趨勢，有一句話說得好「站在風口上，豬都會飛」。一個能夠大成長的公司，有時候不見得是公司多厲害，更多情況是時勢造英雄。所以政策面、新需求、新技術，是超越財報數據的重要關鍵。

公司本質，跟經營者、管理層有關，好的公司能夠面對困難、解決困難，偶爾的一些逆風不會影響公司長期的獲利能力，這代表短期的一些月營收衰退，或是一季的清庫存其實沒什麼，重要的是這個產業的需求是否消失，或者公司的競爭力是否還存在。

要能夠在這層次，一個很重要的關鍵就是「你必須夠了解公司」，這也是所謂的「能力圈」。如果你根本看不懂這個領域的專業技術，就不可能評估產業趨勢，也很難判斷公司本質，所以了解公司非常重要。(可以參考另一篇文章：投資最重要的事)

5. 結語

一路走到這個階段，才發現財報雖然重要，卻不是最重要的。很多基本面的投資者，都陷入財報上的數據，跟著月營收起起伏伏，不斷追逐哪家公司打入什麼供應鏈，緊迫盯著月營收變化幾個百分點，這些都只是見樹不見林。

一家公司只要在大趨勢的產業，透過本身的好體質，就能夠有很好的成長性。也就是說產業趨勢先對了，其次才是看公司的體質和財報。而要看對產業趨勢，需要培養對身邊事物的觀察力，以及對未來的預測能力。很多趨勢大家都知道，卻沒有聯想到該買什麼股票，等到股票飆漲完之後，才發現原來那家公司因為這波趨勢一飛沖天。

隨著自己的層次逐漸提昇，個股檔數越來越少，這時候才真的領悟，投資少數幾檔自己了解的公司，風險遠比投資一堆自己不懂的公司還要低，報酬還更好。套句巴菲特說過的話，投資只需要挑自己會打的好球，全力打出去就好。