學了基本面以後，我曾經認為股市的本質是基本面投資，股價額外的波動，只是人為的情緒展現。
在我多了一些投資經驗後，發現股市裡炒作的比例很高，或許所謂的基本面，也只是炒作的其中一個題材而已。
股市的價格，是透過交易而來，也就是說沒有成交，就沒有價格。沒人願意買更貴，價格就不會漲，沒人要便宜拋售，價格就不會跌。
在沒有交易的情況下，本益比很低又如何？殖利率很高又如何？有再多便宜的理由，也不代表股價要漲，除非有人願意用更高的價格成交。
當重新以「炒作」的本質，來重新認識股市，那麼很多的價格行為就變得可以解釋。
因為想買在前面等人抬轎，所以股價往往領先基本面。而當股價漲到基本面合理估價時，馬上就漲不動，賣壓隨之浮現。為什麼？因為炒作的人達到目的，所以先走人了。
那麼股市裡就只有炒作嗎？我認為還有現金流的派別。
股利是最真實的東西，白花花的現金就這樣轉進你的戶頭，所以巴菲特相對看重現金流，才會用自由現金流折現來估價。
如果在意現金流，也可以完全以殖利率的方式來投資，這也是一種很穩健的作法。看殖利率投資，不代表不用考慮成長，你也是可以挑選那些股利會成長的股票。
總結來說，「炒作」和「現金流」，是我認為最適合解釋股市行為的兩大派別，至少目前是這樣認為，以後也不知還會不會改變。
