流心的投資哲學

不知有沒有人注意到蘋果這次 WWDC 釋出的架構，其實有分五種模型，其中部分是本地模型，而部分是雲端模型。另外，輝達和超微也釋出自己的 AI PC 晶片，而蘋果的 Mac Mini 或 Mac Studio 本身就很適合跑本地模型。 這代表 AI 的戰線已經擴展到本地裝置端，並不是所有的 AI 需求都一定要依賴雲端。 目前 AI 雲端算力的需求還很缺，但其實真正願意導入 AI 的就少數幾家大公司，而他們的算力需求，照流心自己的預估，應該是一個固定的量，只是這個量目前還未被滿足，你才會看到很缺的狀況。 你可以思考看看，當這些雲端算力的需求，突然間被滿足之後，那算力的價格會掉得多快？ 最近也蠻多公司開始檢討算力的支出費用，因為 AI 導入初期，為了鼓勵員工使用 (用來淘汰他們自己？)，token 用越多考績越好，結果很多人都亂用一通。現在 AI 算力開始照用量計費，公司突然發現很多支出都沒有創造產值，才開始重新制定算力額度和調整考績判斷。 由此可知，當一家公司的算力用量過多，很可能反過來壓抑算力的需求，因為費用太貴。 流心今天也看到一篇值得省思的文章 (忘了出處)，大意是這樣，有人把一些本來 AI 的需求做成軟體放到 GitHub，這樣就不用一直花 AI 的費用。其實軟體發明的目的本就是如此，把一些固定的需求做成軟體，就能夠重複使用。 當企業發現 AI token 花費過高時，將需求重新轉化為軟體，也是可以預見的事情。這個轉化或許不是全部，仍然需要 AI，但是軟體和線上 AI 併行，應該是可以預見的作法。 總結來說，AI 的發展不會停，但是對於雲端算力的需求，或許有一天會快速到達滿足點。因為企業對於 AI 的導入，除了幾個前沿大型公司以外，剩下的企業導入 AI 應該都是漸進式的。而企業為了降低 AI 成本，除了採用本地端模型，也可能讓軟體和 AI 併行，而不是全面置換的方式。(除非有一天算力變得超級便宜) 寫這篇只是預告未來可能的發展，順便澆一點冷水。當所有散戶都開始興奮時，流心已經在思考何時退場的時機。AI 相關企業未來的「獲利」肯定非常好，但是超漲的「股價」卻是另一回事。行情持續看多沒有改變，但還是要保持理性。

先講個題外話，前一篇才提醒風險，沒想到過幾天就宣布美伊停戰，或許這波風險已被刻意化解。不過這不見得是好事，因為投資人只會更加無視風險，等真正的風險來臨時，下場可能會更慘烈。 還記得我在 4 月中時寫過這篇嗎？ 泡沫的號角已響起 希望各位都有一同見證泡沫的誕生，並且仔細體會身處泡沫中的感受。這篇文章就是要提醒，現在是泡沫行情，不是新的世界，不要錯把現在的行情或市場邏輯，當成是新常態。 當市場普遍用 2027 獲利、甚至 2028 年獲利，當成計算股價的基準，這種行為本身就已經是泡沫的證明。現在才 2026 年中，正常邏輯應該是用 2026 年全年獲利來估值，但股價一直漲怎麼辦，只好拿 2027 年或更後面的來充數。 流心不是不看好 AI 的發展，以公司獲利的角度來說，AI 的發展不會停，未來的獲利只會更好。只是股價如果跑得太超前，就會創造出未來修正的風險，而股價跑得越超前，未來的修正就會越兇狠。 前陣子的修正，讓我重新思考「抓最高點」這件事是否那麼重要。 先前之所以會發生急殺，就代表籌碼已經有點亂，而且市場資金越來越緊繃。那次只能算是一種小規模的多殺多，還沒有傷及筋骨，那未來呢？隨著行情上漲，風險理論上是越來越高，若以穩健的資金控管來說，應該是要逐步降低資金比重才對。 流心曾經操作一檔個股，就一檔股票而已，帳面獲利曾經來到 1000 萬，算是人生代表作，但是最後出場時獲利只剩 350 萬。其實我蠻後悔為什麼不分批出場，把一些獲利入袋，這樣就算少賺，或許仍可以留住 600~700 萬獲利在手上。 我只能說，現在應該還不是高點，但是行情剩下的時間已經不多。行情越到後期，漲勢可能越猛烈，但是修正也會跟著更加劇烈。請保持謹慎，避免使用「有維持率」的槓桿操作。 各位可以參考 2021/4/29 的下殺，八個交易日大盤跌掉 14%，正2 00631L 跌了 28%，你確定買正2同時又質押或融資的人，扛得過這種下殺？當時下殺完又繼續創高，但過度槓桿的人已經破產。 註：如果是做 M 頭，大盤短時間下殺 20% 也不奇怪，只要不爆倉，後續反彈都有機會跑 總結一下，現在就是泡沫行情，不要以為新時代來臨了。最後能漲到多高，流心也只能猜，但理性來說應該要分批出場，至少別讓自己意外爆倉。想抓最高點一次全出，其實不切實際，心理壓力也非常大，畢竟要在最高點當天出，真的非常講究運氣，還需要極高超的實...

最近幾日的修正，可以明顯感覺到市場資金越來越緊，真心相信 AI 的似乎都已入場，而且是帶著融資和槓桿入場，剩餘還在觀望的，蘋果的 Siri AI 也沒有太大的助益。 前陣子的多殺多踩踏，只有小規模發生，但是行情只要殺稍微深一點，恐怕會跌到有人要跳樓。(這裡說的跳樓就是物理意義的，過度槓桿搞到傾家蕩產的事情，流心看太多了) 這篇單純再度提醒風險，不要讓「維持率」變成阻擋你抱到最高點的阻礙 (參考： 謹慎使用有維持率的槓桿 )，你可以用正2、可以信貸、理財型房貸，但請避免融資或質押。 如果大盤爆跌再爆漲，有「維持率」的人部位就蒸發了，但是持有現股，又沒有利息壓力的人，都還撐得下去。 萬一，流心就真的沒抓到高點，而最近的 46552 就真的是高點呢？ 萬一，兩岸就真的出事，短期發生網路中斷，無法補錢也無法匯款的故障呢？ 維持率表面上看，只要足夠高就好，但最大的問題是，下殺時你不知幅度還有多少。別人下跌是思考何時再加碼，而你下跌時只能擔心維持率還夠不夠。 如果一個方法，只要有死亡的機率，哪怕那個機率再低，都沒人玩得起。 最近如果有反彈機會，請趁這機會調整部位，你不一定要減碼，但不要讓自己有破產的機會。

當我專注在盤勢解讀，主要透過指數或槓桿型 ETF 投資時，自己的心力就全都在控管部位上面。 什麼時候要降槓桿、什麼時候可以加槓桿、什麼時候該保留現金，如果深入研究，這也是一門很深的學問，而且和自己內心的風險承受度很有關係。 盤勢解讀可長可短，如果主要做長線投資，短線震盪可以無視，問題是你的長線是多長？你的短線又是多短？決定時間長短的也和個人內心有關。 最近有個啟發很值得分享，「現金代表的是機會，部位代表的是風險與報酬」。 預留現金，就代表你將機會掌控在手上，隨時有機會參與行情。這也是為什麼身上保有一點現金部位，總是讓人比較安心的原因，即便現金比例不高還是有效果。 不過持有現金，在避開風險的同時，也同時會失去報酬。而且長期不投資也存在風險，那就是通膨的風險，在現今的金融系統中，貨幣只會越來越不值錢。 總結上面說的，槓桿的大小、操作的長短、現金的多寡，如何在這些抉擇中找出自己的投資之道，就是一種修行。 出掉 1/3 部位是對的，部位全出也是對的，什麼事都不做也是對的。這沒有標準答案，只有適不適合自己。

前一篇( 控盤的痕跡越來越明顯 )才在講控盤太過份，沒想到週五美股就先崩了。通常這種控盤手法，在崩盤的時候是不會救的，恐慌踩踏也救不了，最可能的做法就是等「多殺多」結束，再重新拉起來。 而崩的原因流心懷疑跟比特幣跌破 6 萬有點關係。很多時候資金的來源是來自於不同商品的借貸，當特定商品崩盤時，會間接影響到其他商品被賣出套現。 有趣的是，當那斯達克期貨收盤時，其實也殺 5% 左右而已，沒想到台指夜盤自己殺到將近跌停 (10%)，直到台指快收盤才又拉一些起來。 週五 (2026/6/5) 美股公佈經濟數據，失業率符合預期，非農就業人口還優於預期，這代表經濟其實蠻好的。科技股會殺，一方面是預期升息所以減碼，另一方面可能有測試聯準會新主席的意圖，沒想到竟引發多殺多，最後變成暴跌。 非經濟因素的下跌，通常只是短線反應，最大的問題還是籌碼問題，槓桿和信用交易太過擁擠，再加上前面一直有人護盤，護到散戶忽略風險，就有一波大清洗。 這也是為什麼流心後來不建議質押(參考： 謹慎使用有維持率的槓桿 )，因為維持率造成的心理壓力，遠遠大於實際跌幅，或許講再多都沒用，親身體驗過就會懂。下半年可能真的會有政治風險，就算僥倖度過這次，還是不可輕忽。 很多人一直在說外資空單很多，這其實是錯誤解讀，外資進行無風險套利很久了。這幾個月台指期正價差都是 500 點以上，我還看過 700 點的時候，外資光是進行期現貨套利 (買現貨空期貨)，每個月就可以賺 1.5 %，一年就是 18%，他根本不需要承擔風險去賭多空，只要穩定吃正價差豆腐就好。 總之，經濟面沒什麼問題，也不要去怪外資怎樣，這單純是籌碼面太亂才導致波動劇烈，亂流過了趨勢還是會繼續走。目前始終還沒到我認為真正泡沫的時候，現在先消風一些，反而能走得更久。

科技發展是一回事，也是真實的，但是政治面的操作也存在，而且關鍵的個股也在其掌控中。 當行情大漲時，台股的某檔個股就會被倒，同樣的狀況也發生在美股。反之，當有空方事件時，這二大個股又會反過來變成撐盤力道。 (提示：台美最關鍵的 AI 個股) 前陣子這二個股票很弱，今天(2026/6/1)美股夜盤一有事件傳出，馬上就強力撐盤。這件事我很早就有發現，之前覺得只是暫時的，所以沒特別講，但是最近越來越明顯，有一點惹怒我了。 當政治的力量已經大到可以操控股市，我真的不覺得是好事。但是反過來說，當你知道有心人想操控的方向，還想去當反方是真的傻。 延伸來說，在這種溫室中長大的花朵，未來當溫室撤掉時，又有幾朵花能活下來呢？ (這篇偏抱怨文，若不喜請見諒)

先打個預防針，如果有天我說高點到了，你願意離場嗎？ 如果一直跟著我的讀者，應該是從去年關稅開始就積極做多，這一年多的績效，應該是遠勝過前幾年的獲利。如果有天高點到了，你應該要捨得離場才對，畢竟已經賺很多，要懂得知足。 流心目前的全部心力，都是在緊盯何時出現泡沫破滅的狀況。例如：觀察目前的市場共識、觀察法人的看法、觀察散戶的持倉比例。 為什麼我要提前講這些？近期寫的文章也都是在提醒風險，因為我很怕有讀者捨不得離場。即便流心目前仍是滿倉做多，但態度已經慢慢轉為謹慎。 賺到泡沫的財富，人人都能辦到，只要一直待在場內狂歡即可。但是真正的贏家，是在泡沫破滅時願意離場，並把財富留在手中的人。 最近有新聞用「四貸同堂」當標語，大意就是能貸款的都已經用上，這代表市場已經非常熱絡。試想一下，許多人貸好貸滿，然後股市再漲個三年以上，一堆人都財富自由，你真覺得這種事情會發生嗎？ 通常會發生的狀況，應該是貸好貸滿的，在高點沒有離場，然後帳上大筆財富曇花一現，最後血本無歸。事後才痛定思痛，認真學習投資，我看過非常多出書的贏家，都是在崩盤後才真正脫胎換骨，開始穩定獲利。 流心不會去預設高點，因為高點往往是由情緒的極致決定的 (參考： 轉折總發生在情緒的極致 )，而既然是極致，就代表沒有人能夠預測，但什麼叫瘋狂，出現時你應該能感覺到。 我肯定會嘗試去抓高點，對我來說那是樂趣，且抓到肯定會寫文。但無論有沒有抓到，你我都應該有一個撤退的底線，且重點是當那天來臨時，自己是否能夠毅然決然地離場？ 流心不是說現在就是高點，但離場這件事你最好先想想。