通膨和貨幣貶值

近期房價、股市都漲，你真的認為是那些資產的價值變高嗎？其實那是因為貨幣的貶值。

「通膨」和「貨幣貶值」是類似的觀念。但是講「通膨」，多數人直覺會想到的，就是物價一直上漲，買的東西變貴了，就這樣而已。但其實「貨幣貶值」，比較能完整形容這個現象。實際上，不是東西變貴，是你手上的鈔票變得比較沒價值了。本來一個便當要 50 元，現在要 80 元，便當一直都是那樣的份量，東西本身沒什麼變化，但是你要拿出的貨幣卻越來越多。

不只如此，你銀行的存款 (定存、活存)，只要是以貨幣形式存在的，全部都變薄了。這世界的經濟政策，把每年通膨 2% 說得如此理所當然，大家好像都覺得很合理。如果我說每年讓大家的存款縮水 2% 呢？你是不是突然很有感覺，原來自己一直被資產家掠奪財產。

另外講一下貨幣流通的觀念。

國外央行大量印鈔，這件事不會只影響別的國家而已。世界貨幣是流通的，美國自己印了那麼多鈔票，為什麼台幣和美元的匯率沒有太大變動？因為全世界的貨幣，都跟著美元一起貶值，才造成匯率看起來沒變，實際上所有貨幣正在一起變得更沒有價值。這件事不是近期而已，已經持續好幾十年了。

舉例來說，如果你手上有 10 顆糖果，然後你也發了 10 個遊戲幣給小孩，並且跟他說 1 個遊戲幣可以跟你換 1 顆糖果，這代表糖果和遊戲幣的匯率是 1:1。結果小孩不知去哪找來多的遊戲幣，身上總共有 100 個遊戲幣，但你還是只有 10 個糖果，你還是讓他 1 個遊戲幣換 1 個糖果嗎？按理來說，糖果和遊戲幣的匯率，應該會變成 1:10，也就是 1 顆糖果要用 10 個遊戲幣才換得到，這代表遊戲幣貶值了，原本 1 個遊戲幣就能買到的糖果，現在卻要 10 個遊戲幣才買得到。

上述例子中，糖果是實際資產，例如公司、房產、土地、貴金屬，而遊戲幣就是貨幣，如美金、台幣…等等。美國自己印鈔，把遊戲幣從 10 個變成 100 個，讓自己的貨幣貶值了，而台幣如果還和美元維持相同的匯率，就代表台幣也必須讓自己跟著貶值。這些一起貶值的貨幣，就勢必要用更多的金額，才買得到相同的糖果。這就是 2020 年的今天正在發生的事情。

所以，股市創高不奇怪，房價創高也很正常，因為這些資產的標價，是用貶值的貨幣在紀錄的。東西其實沒什麼變動，但是貨幣越來越不值錢，就造成了萬物齊漲的假象。我個人是認為美國這波疫情印的鈔票，並沒有完全顯現出來，這件事有可能會幾年後才真正發酵。

股票的昂貴與便宜

常聽到有人說，這檔股票 200 元好貴，這檔股票只要 15 元好便宜，但其實股票的昂貴與便宜，不能單從絕對金額來看。這就好像一罐家庭號的鮮奶賣 160 元，和小瓶裝的鮮奶賣 35 元，你真的會認為小瓶裝的鮮奶比較便宜嗎？就生活常識都知道，大多數的商品都是量越多越便宜。

那股票要怎麼判斷昂貴或便宜呢？這就牽涉到股票的「價值評估」，而一般常見的方法有：殖利率、本益比、本益成長比，而個人喜歡的是回本年數的概念。

殖利率：
就殖利率來說，注重的是現金回收的速度，也就是我買一檔股票花了 200 元，如果每年可以配息 10 元，那就是 200 / 10 = 20 年可以回收全部資金，也就是俗稱的無成本。

本益比：
本益比就不是單看現金回收的速度，而是衡量企業的股價和每年的獲利能力。如果不清楚什麼是本益比，可以參考「本益比」概念整理，這邊不再細講。本益比和殖利率的差別，在於殖利率要求現金回收才算數，而本益比不在乎企業是否把現金發還，只要企業真的有賺錢，保留一些現金擴大投資也可以接受。

本益成長比：
本益成長比(PEG)則是透過本益比和獲利成長速度，去換算出一個判斷股票價格的數值。舉例來說，若股票本益比 20，但是獲利成長速度是 30%，則會得到 20 / 30 = 0.5 的本益成長比。這個值是越小越好，因為這代表獲利成長很高，又或者股票的本益比很低。

回本年數：
上面介紹了三個常見的方法，就個人來說，我喜歡「回本年數」這個概念，之前有篇文章有提到過：盈餘成長與本益比的關係。簡單說就是本益比沒有考慮成長的部分，當一家公司完全不成長，永遠都賺一樣的錢，那本益比就等於回本年數。可是若公司成長呢？回本年數肯定會比不成長的情況還要少；反之若公司衰退，回本年數就會比當初計算的本益比還要久。

一檔股票的昂貴與便宜，不能單看股價的高低。20 元的股票你買 10 張，就跟買一張 200 元的股票是花一樣的錢，可是哪檔股票能帶來較高的報酬，或者說比較早讓你回本，才代表真正的划算。