大跌後的省思，存股也該股債配置

2020 年初到現在三月多，股市就跌了至少 10% 以上，止跌了沒還不知道，但這次經驗讓我對於投資部位有些思考。

讀過幾本指數投資的書，裡面一定會強調的就是「股債配置」，但是當我自己用基本面存股的時候，卻不是那麼重視這個觀念。之前的我認為，好公司股價不太重要，重要的應該是本身公司的營運和獲利能力，即便大跌又如何，那只是短暫的價格而已，總會漲回去的。而且債券的長期報酬其實是輸給股市的，持有越大比例的債券，總報酬就會越低。

所以我個人配置的投資組合幾乎是 100% 股票，不過年初時覺得股市太熱，預期應該會有一波修正，所以才留了一些新資金沒有馬上投入股市。以目前的投資部位損益來說，整體跌得比大盤少一點而已，帳面上還是有不少的虧損，不過以基本面投資的哲學來講，我其實是不太擔心這種短期的效應。

那麼我的省思是哪方面呢？主要是債券在大跌過程的反向效益。

「股債配置」有個很重要的觀念，高風險的股市，對比於低風險的投資級公司債或美國公債，走勢的相關性是反向的。也就是說股市跌、債市反而會漲，股市漲、債市可能小跌或盤整，股債之間有點像是翹翹板的效應，不過整體來說，股和債整體都是越晃越高，只是他們之間晃的相對位置不同。而且因為同時持有兩種負相關性的資產，還可以降低總資產的波動。

下面貼一個美股 SPY 和 TLT 近期的走勢圖：(SPY 是美股 S&P 500 ETF，TLT 是美國 20 年期以上公債 ETF)

我的想法主要是這樣，如果我的總投資資金，配置了 100% 的股票，幾乎不配置現金部位的話 (註：這邊的現金不包括生活費，投資和生活的錢要分開)，那當股市大跌的時候，我根本沒有資金可以加碼。但是如果我一直留著現金不投入股市，假設我永遠留 20% 現金，就代表我的總報酬率幾乎永遠都要打 8 折，因為我有 2 折的錢完全沒在投資。

如果引用「股債配置」的觀念，配置一部分的債券，當股市大跌時債券反而上漲，就可以賣掉上漲的債券換取資金，拿去買長期投資的好股票。又因為是持有債券，年化報酬還是遠高於定存，以投資級公司債來說，殖利率還有 3~4%，也算不無小補。

總結一下，我本來認為只需要看基本面買好股票，股價漲跌不是那麼重要。但現在我認為配置一部分的資金在債券 (投資級公司債或美國公債)，利用股債漲跌反向的特性，反而有可能增加報酬率和降低資產的波動。

後記：上述發文時間 2020/3/10，現在 2020/3/13，我重新看了一下債券最近的走勢，竟然跟著股票大跌好幾天，以公司債來說甚至跌破之前股市崩跌的價位。也就是說，本來預期在今天股市崩跌爆量後，想要賣債買股的投資人，可能會發現債券怎麼也跌那麼多，還不如保有現金。