槓桿 ETF 的調整時機 (續 ETF 正2)

這篇主要是續上篇槓桿 ETF 的特性 (ETF 正2)，後續又做了不少回測，了解再平衡的時機。回測主要是以一半持有 00631L (正2) 和一半持有現金來看績效表現。

先說說最理想的調整時機：

1. 大盤回檔到最低點的時候

大盤回檔，正2 都會跌得比較多，上篇有說到正2加現金，平均之後的跌幅，會讓整體回檔幅度小於實際大盤。正2和現金之間的比例差距越大，再平衡的效果就越顯著。

不過問題也難在你不會知道最低點是哪裡，所以不是太早平衡就是太晚平衡，這就會降低正2加現金回檔幅度的效益，也就是說你可能搞半天跌得跟大盤是一樣多的。

那麼不平衡可不可以？不平衡的話，因為正2在下跌過程部位越來越少，當大盤重新上漲時，正2加現金的回漲速度，會落後於大盤。也就是說會有短時間績效輸給大盤，一直到大盤的漲幅夠大，正2加現金才會重新追上大盤。

2. 大盤上漲到最高點的時候

再來是大盤準備回落前，因為正2此時的部位可能是遠大於現金的，在回檔前將部位重新調整，回到正2和現金1:1，是最理想的時機點。後續下跌就只有 50% 的資金在下跌，再受惠於部位自動減小的效應，可以再度享有和現金平均後，整體跌得比較少的效果。

當然難度也同樣是要抓最高點的問題，所以太早平衡，會讓後續漲幅放大的效應不明顯；而太晚平衡，就會在正2部位過大的情況下，吃到相對高的回檔跌幅。

對槓桿 ETF 的總結：

槓桿 ETF 和現金等比例持有，有機會獲得比單純一倍商品更高的報酬，但是需要抓準再平衡的時機，才能夠獲得相對應的報酬。若時機抓不準的話，有很高的機率會讓績效等同於一倍商品，可是卻要付出額外的心力去操作。

事實上，額外報酬的來源，可以說是投機造成的額外報酬。投機相較於投資，本來就可以獲得更高的報酬，但這是依靠投機功力去換來的。如果真的要投機，有很多的方法可以操作，槓桿 ETF 只是其中一個風險較低的選擇。

以投資思維的感想：

若以投資思維來說，雖然正2加現金，很像單純持有 0050，風險也不特別高，但總是缺少了一點實際持有公司的感覺，反而比較像在長期做多大盤指數，只是不用期貨，改用槓桿 ETF 來達成而已。

如個人提倡的 0050 + 00878 來說，我更偏好透過不同資產間的比例配置，來達到間接避險的效果。又或者單純參考總經分析，在適當的時機拉高現金比例，甚至直接投機去操作選擇權來避險，操作上會更為單純。

另外，改用槓桿 ETF 之後，就沒有配息可以領，雖然說槓桿 ETF 內建機制也是可以吸收到配息的部分。但是單看殖利率來說，整體資產會因為一部分改用槓桿 ETF，造成整體殖利率下降。雖說理智上知道這只是數字上的差異，但情感上還是傾向於領配息的富足感。

花了不少時間研究，但我應該還是會回歸 0050 吧。投資的事沒什麼好壞，關鍵點也不是誰報酬比較高，只有適不適合自己而已。直接買入 0050 對我來說比較有「投資」的感覺，僅此而已。