流心的投資哲學

我發現很多人買股票的理由，都只是短期「題材」，而非長期的「實質利多」。 簡單說，「題材」通常是短期的效應，只是一個「有可能」未來會發酵的利多，不代表能夠持續下去，也不代表未來一定賺得到錢。 「實質利多」通常是較長期的效應，是一個未來能「確實」增加營收或獲利的事件，而且能夠維持一個較長的時間，甚至於永遠。 區別這兩者是非常重要的，短期題材通常只會讓投資人追高，而長期實質利多才能讓投資人長抱賺到趨勢財。 ----------------------- 舉例來說，如果一家生意走下坡的連鎖飲料店，為了拯救原本的業績，宣布要跨足當時最熱門的甜點，希望兩者可以相輔相成，這是題材還是實質利多？ 如果本來的飲料營收是 100 億，甜點就算再熱門，也只能貢獻 1 億營收，影響其實只佔了 1%。而且甜點本身的成長速度，若輸給本業飲料衰退的速度，兩者相抵恐怕整體還是萎縮。 但如果這家飲料店，積極開發新口味，推出了一個爆紅款，不但頗受好評，又找名人加持擴大知名度，這是題材還是實質利多？ 新口味有可能直接帶動本業的業績，還可能附帶改善其他品項的銷售量，整體營收有可能直接重回成長軌道，這是真的實質利多。 那麼這利多能持續多久呢？就看公司是否有繼續開發新口味，是否能保有關鍵人才，是否有積極優化各品項，這是需要持續追蹤的事情。 ----------------------- 題材在剛開始，往往只是一個研究課題的開始，對於投資人來說，你要知道這個題材實際會造成的影響有多大。 如果這個事件，只能帶來短期 1~2 個月的營收好轉，或是一個未來遙遙無期的夢想，在這種情況下的股票上漲，反而容易讓你套在高點，因為對於本業來說，幾乎什麼都沒有改變，等著你的還是衰退。 但是如果這個事件，能夠從根本上改變公司未來的營運規模，而且餅夠大，公司未來很確定能分到足夠多的份額，讓本業明顯增加，那這就算是實質利多。 總結來說，基本面投資是需要了解實際公司營運的，若一家公司的營運你無法了解，這家公司可能就不屬於你的能力圈。你如果根本不知道一家公司未來會成長還是衰退，那麼股價的漲跌對你來說就是一種隨機，或者說是賭博，只能看運氣了。

股利對於投資者來說，可以視為一種「自動提領」的機制，因為只是提領，所以要和報酬分開來看。換句話說，股利的多寡不等於報酬。 一個股票的報酬，可以由價差和股利兩個部分構成。而股利配發時股價也會跟著修正，所以在配發的前後，對報酬來說幾乎沒有變化。那麼剩下的就只有價差，甚至所謂的填息也可以視為價差的一種。 根據上面論點，如果創造報酬的終究是價差，你可以將自己的投資部位，視為一個長期不斷上漲的資產，這個資產可以是店面、土地、稀有藝術品…等等。如果你不缺錢，應該不會想把這個資產變現，也不會每年固定時間就刻意賣掉一些。 股利本身像是一種自動提領的手段。如果你真的需要這筆錢，股利是一個免費的提領機制，但是若你根本不缺錢，強迫提領反而變得有點多餘。多領沒花完的錢，你反而要重新買回資產，才能讓它繼續增值。 曾經我也很愛殖利率高的股票，和多數存股族一樣，著眼點在於股利只要足夠多，就可以滿足生活費，達到財富自由的目標。但是若你還在工作，或者有其他的收入，根本不缺這股利的話，股利就變成一種可有可無的東西。 真正能讓你帶來報酬，還是股票本身的增值。股利不等於報酬率，如果高股利的公司，整體報酬反而不高的話，對於財富的累積反而是有害的。只領取適當的股利，足夠滿足生活所需即可，其餘投資的選擇，反而要無視股利的高低，以增值速度為優先。