流心的投資哲學

00713 之前的表現一直都不錯，整體報酬可以貼近大盤，主要就是依靠低波動的漲少跌少。也就是說，在多頭時會輸給大盤(漲少)，但空頭時又會贏過大盤(跌少)。 偶爾我就會尋找一下，美股有沒有類似 00713 的股票，也就是績效貼近大盤，但是價格相對平穩。結果是：沒有。 美股的策略性 ETF，若要根據基本面篩選，波動也相對平穩的，這種 ETF 有，但是績效通常都落後大盤，也就是 S&P500。 美股完全找不到？這是個值得深思的問題。 我認為問題在於，台股相對沒效率，所以有些股票仍存在超額報酬。而美股是高度效率化的市場，很多超額報酬都已經被吃乾淨。也因此我才會推薦新手台股買 00713，而美股買大盤 (S&P500) 就好。 如果台股的高股息有漸漸往美股演進的趨勢，或許有一天我不會再推薦 00713，而是單純建議你買指數(如0050)就好。 之前不建議直接買大盤的理由，主要是大盤的波動略高，很多人都會抱不住，包括我以前剛開始投資也是如此。有穩定配息，在心理層面有很大的安定作用，對新進投資人來說更是如此。 隨著投資經驗增加，你會漸漸發現總報酬才是最重要的，總報酬指的就是配息加上漲幅，這才是投資的整體報酬。那麼商品本身配不配息，就變得不那麼重要。 配息本身就只是一種提領的手段，如果你根本用不到那麼多錢，配息只是減損績效而已。配息後的錢，會晚一個月拿到，這段期間你等於少了一部分的錢在市場裡投資。(參考文章： 股利是一種自動提領的機制 ) 假設配息的偏好，能夠依靠知識來克服。那剩下的問題，就是投資人能否承受大盤漲跌幅。 繼續反推，若無法承受漲跌，可以持有部分現金，甚至持有中華電這種不動的股票。再延伸下去，是否乾脆接受 00713 績效略差就好？ 思考回到原點，00713 仍然可以作為一個穩定的 ETF 來持有，但不建議期待它能夠貼近大盤的績效。我認為台股的高股息，終究會走上美股高股息的路，你可以期待它相對平穩，但績效終究贏不過大盤。

註：00713 是我很早就推薦的 ETF，基於負責我才會貼這篇，不然我已經不太想分享特定商品。金融市場人太多的地方，都會發生不好的事情，對自己沒什麼好處。 以下是正文： 當初推薦 00713 (元大台灣高股息低波動)，主要是因為他是少數有針對基本面選股的 ETF，而不單純只看股利。 他裡面有個低波動的策略，波動低的股票權重高，波動高的股票權重低。本來這個策略很好，可以有效抓到基本面好且波動低的「冷門股」，所以績效常在一個時期噴出。 而噴出的原因，是因為基本面好的股票，尤其是冷門股，價格通常會被低估，所以每當有新資金發現並且進駐時，都會帶來一波漲幅。 可惜，當初這個優勢，漸漸被許多新興的高股息 ETF 侵蝕了。 因為很多新出的 ETF，換股時間刻意提前，再加上吃豆腐風氣盛行，所以有很多好股票，在被 00713 換入之前，波動就已經被拉大。 波動被拉大會怎樣？如同開頭講到的低波動策略，波動高的股票權重會比較低，這就導致新選入的股票，即便基本面可能不錯，但波動太高所以持有比例不高。 00713 已經連續好幾季，最高持股都是電信類股 (如圖)，這在空頭時期當然很抗跌，但若在多頭時期，恐怕績效會遠遠被拉開。 金融市場就是這樣，太多人爭搶的策略，最終就會失效。這也是為什麼極少有策略能夠贏過大盤，因為只要那種好策略出現，超額報酬很快會被分食且破壞殆盡。

假設你手上擁有新台幣資產，那麼升值對你來說，就是財產變值錢，應該要高興。 或許有人會說，我手上也有美金資產，台幣升值而承受匯損，要怎麼開心得起來？ 其實這是不太完整的看法，流心先前有寫了篇文可先參考： 台幣匯率的正確理解 這篇換個說法來讓各位理解，因為多數讀者的對帳單都是以「台幣計價」，若改用「美元計價」，你會有完全不同的感受。 假設投資人持有一半的台幣資產和一半的美元資產。 當台幣升值且美元相對貶值，這代表你的財產有一半變值錢，而財產另一半變不值錢，整體類似打平。 記得這個範例的假設： 台幣升值且美元相對貶值 以台幣計價的對帳單會看到什麼？你看不出台幣資產變值錢，而美元計價的資產，看起來會是下跌的。那你要如何才能感覺台幣變值錢？把台幣換成日幣出國玩，就會發現台幣很好買東西。 至於以美元計價的對帳單會看到什麼？你會看到台幣資產上漲，而美元計價的資產感覺沒變化。你以為整體帳戶就是上漲，很美好嗎？其實美元那邊的貶值你感覺不到，當你把美元換成日幣去玩，你就會發現美元縮水了。 實際上，貨幣的升貶都是相對的，所謂的升貶，比較的基準都是相對美元。 台幣相對於美元變昂貴，叫做台幣升值； 台幣相對於美元變便宜，叫做台幣貶值。 但是這個升貶，究竟是台幣造成的波動，還是美元的波動？ 答案是，要看美元是否相對於所有貨幣都有變化。 假設今天台幣貶美元升，要怎麼判斷是誰造成的？ 若幾乎所有貨幣對於美元都貶值，就代表是美元升值造成的。 若只有台幣對美元貶值，而其他貨幣對美元幾乎沒變，那就是台幣單獨貶值造成的。 這邊講個題外話，有關於新台幣的長期弱勢。 相信很多人都對川普有很多意見，但我覺得他講出一些事實。亞洲這些國家，長期利用貨幣的弱勢，來強化自己製造業的優勢，確實有些勝之不武。你知道真正受害的是誰嗎？是領著這些弱勢貨幣的員工，尤其是非科技業的那群人。 利用貨幣弱勢的科技業，賺著國外的錢，而這些科技業的分紅通常都不差，所以員工也不會對這些弱勢貨幣有什麼意見。不過同樣賺著這些貨幣的其他產業，雖然在國內沒感覺，但只要出了國就會知道自己的錢很弱勢。 不知你有沒有想過，在其他國家，同樣是替人剪頭髮、同樣當托兒所的保姆、同樣是照顧病人的護理師，如果薪水都拿去買 iPhone，有些國家的月薪只能買一隻，而有些國家月薪可以買 2~3 隻。 我不是經濟學家，不敢說這到底是誰對誰錯，但是你只要思考一下，明明做著...

一般我都不擋人財路的，高股息很多都可以買，績效願意接受就好，但千萬別買這種經理人亂搞的 ETF。(新聞貼在文章下方) 台股多數 ETF 的換股方式，都是在盤中分成多筆下單，雖然技術各有差異，但是這種尾盤暴力換股，有很大的圖利嫌疑。 如果「復華投信」要放任基金經理人這樣亂搞，那所有復華發行的 ETF 我都建議不要買 。 就我目前觀察，「 元大投信」的換股最漂亮，雖然規模很大，擺明有很多人想吃豆腐，但仍然可以換得很沒有痕跡，將投資人的損失降到最小，真的很值得稱讚 。 雖然我個人沒有持有 00929，但這種不把投資人的錢當錢的投信，真的應該全市場公幹。這不是自己有沒有損失的問題，而是投信操守和執行能力的問題。 ------------------- 新聞來源： https://udn.com/news/story/123006/8829253 台股24日出現戲劇性一幕， 華碩 （2357）股價尾盤急拉，從704元直接衝上745元漲停，改寫歷史新高。就在市場一頭霧水時，答案揭曉：是ETF出手了。 根據晚間公告，復華投信旗下的復華台灣科技優息（00929），砸下54.8億元買進華碩共7356張，均價恰好落在漲停價745元，外界解讀是為了充實即將除息的配息能量。 由於華碩將在本週四（26日）除息，預計每股配發34元，這筆交易引發投資圈關注。不過，比起稱讚，網友反應卻是一面倒開酸。 不少網友 對00929的操作表示錯愕與憤怒「幫抬轎 謝啦」、「這樣買真的可以嗎」、「00929可以丟了」、「拿客戶的錢去拉漲停 484有內褲線阿」、「直接買到歷史新高，超級智障」。也有一派質疑 金管會 與制度監管「這不用跟金管會喝咖啡嗎」、「金管會已死」、「ETF買盤完繼續跌」、「ETF經理人可以這樣操作嗎？」 另有部分留言將矛頭指向高股息ETF風氣本身「00929就是傻」、「ETF當沖仔」、「一年換倉先虧20%」、「我就知道買高股息的人都是很自豪的放長期」。不過也出現零星持股者苦中作樂「華碩是我持股 我很樂見這種簡單暴力的換股方式」、「手上有刀碩的應該很感激吧」、「929的豆腐好嫩好好吃」。

常常聽到詐騙的新聞，流心總是在想，為什麼這些人不單純指數投資就好，或者買高股息 ETF 也可以，就算報酬可能略差，錢好歹掌控在自己手上，有穩定現金流，也不容易被騙錢。 回顧我們的高中、大學教育，幾乎沒有投資相關的通識課。如果民眾在開始賺錢之前，就能夠接觸到一些正確的知識，對於投資有一定的觀念，是否就不容易走偏門？ 所以若要大幅減少詐騙，還是要從教育下手。流心建議，高中職以上、大專院校，就應該要有金融投資的通識課，而且要是必修。 投資對人生的影響很大，定為必修不為過。畢竟人生不是只有工作而已，投資對於一個人的未來影響甚遠，甚至到退休後都還很重要。有了正確的知識，才可以避免詐騙的情況，那種報明牌、把錢給人代操之類的，應該會減少很多。 寫在這邊也不知有沒有用，總之就是一個想法，希望能擴散出去，讓有能力決策的人聽到。