勿把槓桿的特性當成耗損

常常會有一種錯誤的說法，因為某某槓桿 ETF 的「耗損」大，所以到現在都還沒漲回去高點。

槓桿 ETF 在震盪的盤勢中，確實耗損會比較大，但大跌後漲不回去高點，主要不是耗損的問題，而是槓桿「越跌部位越小」的原生特性。

下面考慮連續大跌的極端狀況，而不是那種耗損嚴重的震盪盤。

假設大盤連續下跌 50%，在相同情況下的正 2 ETF 大約會跌 80%。若原型 ETF 要漲回原來的高點，需要上漲 100%，而正 2 ETF 則需要上漲 400%。

你有發現兩者上漲倍數的差距有多大嗎？正 2 要追上原型回到高點，需要原型的四倍漲幅，而不是二倍而已。這也是為什麼槓桿 ETF 的風險預告都要提醒，所謂的 2 倍槓桿，是「單日」而不是「連續期間」。

當連續下跌的過程，槓桿 ETF 會因為越跌部位越小，小到一個程度後，還要漲回原本的大部位會變得很吃力。這個越跌越小，是因為盤整之類的耗損嗎？根本不是，槓桿 ETF 原本的特性就是如此。

因此，很多教科書或者學者，就會根據這個部位縮小特性，告訴你「槓桿不適合長期投資」。實際上這個缺點，只需要一個小小的技巧就可以彌補，那就是引入現金部位，或者其他波動小的原型資產做再平衡。

簡單來說，既然槓桿 ETF 會因為越跌部位越小，那你只要在部位過小的時候，拿現金來加碼，或者拿其他原型商品來再平衡，就可以彌補這個缺點，甚至缺點還有可能變成優點。想想你在正 2 縮水 80% 之後加碼讓部位翻倍，漲上去之後會變多少？

一個商品的優點和缺點，往往都是同件事的兩個面貌，槓桿 ETF 可以越跌越小，也可以越漲而越大。在連續上漲段，兩倍槓桿 ETF 的上漲幅度，累積起來往往不只是兩倍而已，有時候是三倍、四倍都有可能。

槓桿 ETF 就是一個工具而已，了解它的特性，知道優缺點在哪，然後依照盤勢挑選適用的時機，而不是看到一個缺點就全盤否定。最後，別再把槓桿 ETF 漲不回去當成耗損了，那只是它的特性而已。