流心的投資哲學

其實我推薦存 0050 和 00878，是以「存股」的心態在持有，而不是「指數投資」的心態。這篇來細談這方法背後的投資哲學。了解背後的投資哲學，你才能夠和我擁有相同的信念執行下去，否則這兩檔對你來說就只是股票代號而已。 2024/9/16 補充：目前已不推薦 00878 (先前文章在這： 用二檔 ETF 組成攻守兼備的組合 ，還沒看過的可以先閱讀) 之前的文章，已經有解釋挑選 0050 和 00878 的理由，0050 主要是為了成長性，而 00878 是為了防禦性和現金流需求。而這個想法是從早期的「自選 ETF」概念而來，我一開始其實是存個股的。 前幾年受到存股風氣的感染，也學了點基本分析，想看看自己能不能也存到足夠的股利，實現提早退休的夢想。於是挑了些個股，開始配置一定程度的資金，我最早的持股原則，是希望單一個股不超過 10% 的總資金比例，所以基本檔數就有 10~15 檔。 存了一、二年後發現，自己每年的績效其實約略等於 0050 和 0056 的平均。檢討起來發覺這績效很合理，因為我存的主要是高股息類型的股票，只是會盡量挑選股利有成長性的，再加上檔數其實不算少，所以整體績效會很接近市場報酬。0050 是市場平均的成長性報酬，而 0056 算是市場平均的高股息報酬，平均起來就是我自選 ETF 的績效。 老實說，我和所有自選股的人一樣，最基本的目標就是想要打敗大盤，不然我何必自選股票？不做以為很容易，做了才知道有多難。若是單一個股要贏過大盤，手上持股肯定有幾檔能拿出來說嘴，但是絕對不是重押那一檔，而是分散資金持有。所以就算你手上有股票是大漲的，績效平均下來之後，對整體績效來說也是影響甚微。 於是，為了贏過大盤，我開始降低檔數至 10 檔以內，放寬個股的持有比例到 15%，甚至故意挑選一些成長性高的股票。調整後的初期，確實有些微贏過大盤，但很快地又面臨大回檔，成長股的特性就是漲得多也跌得多。這時候我突然認知到，股票可以粗分為「成長型」和「防禦型」，這兩大類的股票有著不同的特性。 後來遇到了 2020 3月的疫情崩盤，即便我手上的股票，都是自認為財報數據很好的，但是在快速殺盤的情況下，我還是有恐慌過，好在我在低點前只出了 10% 的股票，沒有把股票全砍光。但這波殺盤仍然讓我覺得遺憾，自己竟然沒有在低檔加碼而是減碼。這時候我才認知到，光是對股票的數據有研究是不夠的，你...

這篇主要是續上篇 槓桿 ETF 的特性 (ETF 正2) ，後續又做了不少回測，了解再平衡的時機。回測主要是以一半持有 00631L (正2) 和一半持有現金來看績效表現。 先說說最理想的調整時機： 1. 大盤回檔到最低點的時候 大盤回檔，正2 都會跌得比較多，上篇有說到正2加現金，平均之後的跌幅，會讓整體回檔幅度小於實際大盤。正2和現金之間的比例差距越大，再平衡的效果就越顯著。 不過問題也難在你不會知道最低點是哪裡，所以不是太早平衡就是太晚平衡，這就會降低正2加現金回檔幅度的效益，也就是說你可能搞半天跌得跟大盤是一樣多的。 那麼不平衡可不可以？不平衡的話，因為正2在下跌過程部位越來越少，當大盤重新上漲時，正2加現金的回漲速度，會落後於大盤。也就是說會有短時間績效輸給大盤，一直到大盤的漲幅夠大，正2加現金才會重新追上大盤。 2. 大盤上漲到最高點的時候 再來是大盤準備回落前，因為正2此時的部位可能是遠大於現金的，在回檔前將部位重新調整，回到正2和現金1:1，是最理想的時機點。後續下跌就只有 50% 的資金在下跌，再受惠於部位自動減小的效應，可以再度享有和現金平均後，整體跌得比較少的效果。 當然難度也同樣是要抓最高點的問題，所以太早平衡，會讓後續漲幅放大的效應不明顯；而太晚平衡，就會在正2部位過大的情況下，吃到相對高的回檔跌幅。 對槓桿 ETF 的總結： 槓桿 ETF 和現金等比例持有，有機會獲得比單純一倍商品更高的報酬，但是需要抓準再平衡的時機，才能夠獲得相對應的報酬。若時機抓不準的話，有很高的機率會讓績效等同於一倍商品，可是卻要付出額外的心力去操作。 事實上，額外報酬的來源，可以說是投機造成的額外報酬。投機相較於投資，本來就可以獲得更高的報酬，但這是依靠投機功力去換來的。如果真的要投機，有很多的方法可以操作，槓桿 ETF 只是其中一個風險較低的選擇。 以投資思維的感想： 若以投資思維來說，雖然正2加現金，很像單純持有 0050，風險也不特別高，但總是缺少了一點 實際持有公司的感覺 ，反而比較像在長期做多大盤指數，只是不用期貨，改用槓桿 ETF 來達成而已。 如個人提倡的 0050 + 00878 來說( 2025/5/16更新：00878已不推薦 )，我更偏好透過不同資產間的比例配置，來達到間接避險的效果。又或者單純參考總經分析，在適當的時機拉高現金比例，甚至直接...

無意間看到有人詳細介紹槓桿 ETF 的好處( 【懶人包】「槓桿投資法」系列 )，覺得蠻有趣的，花了不少時間研究其特性。台股目前有元大台灣正2、國泰台灣加權正2、富邦台灣加權正2…等指數型的槓桿型 ETF，這些 ETF 的本質都是用期貨來複製指數的單日二倍報酬，所以報酬應該大同小異，只是差在基金的規模和追蹤誤差。 我發現這類的商品，容易造成很大的誤解：「 槓桿 ETF 的目標，是複製「單日」的二倍報酬，並不是長期的二倍報酬。 」 因為要複製單日的二倍報酬，所以經理人一定會在前一天調整到二倍的槓桿。當大盤漲3%，持有者因為持有二倍槓桿的期貨，帳上很快就多了 6% 的資金。可是隔天呢？持有者賺了 6%，總資金變多了，要讓變大的資金在下一個交易日還能有二倍的槓桿，勢必要依據新的金額，再重新調整到二倍槓桿。 而這個調整就是魔鬼所在， 當持有者的資金賺錢時，資金會越來越大，所以期貨的口數就會跟著越放越大；反之，當持有者的資金虧錢時，總資金越來越小，所以期貨的口數就跟著變少。 漲跌% 指數 合約1點價值 合約1口價值 2倍 漲跌%損益 持有資金 換算大台口數 16800 200 3360000 2000000 1.190 10% 18480 200 3696000 400000 2400000 1.299 10% 20328 200 4065600 480000 2880000 1.417 10% 22361 200 4472160 576000 3456000 1.546 10% 24597 200 4919376 691200 4147200 1.686 -10% 22137 200 4427438 -829440 3317760 1.499 -10% 19923 200 3984695 -663552 2654208 1.332 -10% 17931 200 3586225 -530842 2123366 1.184 漲跌% 指數 合約1點價值 合約1口價值 1倍 漲跌%損益 持有資金 換算大台口數 16800 200 3360000 2000000 0.595 10% 18480 200 3696000 200000 2200000 0.595 10% 20328 200 4065600 220000 2420000 0.595 10% 22361 200 4472160...