持有現金總是「看起來」很明智

每當大跌發生時，就會有人說自己早在高點出清，現在等著看戲。或者有技術派的會說，傻子才死抱，有出有進才是正確的。

沒錯，持有現金的人，總是在下跌的時候看起來特別明智。

反面來思考，既然一個人的策略會持有現金，那就必定不是 100% 的資產在賺取獲利。因為判斷何時該持有 100% 的資產，而不保留任何現金，也是困難的。

舉例來說：
操作派常見的資金配置，大概只有五成到七成的資金在裡面，這代表他永遠有五成到三成的現金在手。換句話說，他的所有績效都是打五折或七折，才是總資產的績效。

或許手上永遠有現金不是什麼壞事，但這要看你在意的是「資產波動」，還是「資產總報酬」。

高檔出一些，低檔進一些，可以有效改善資產波動，但是否能夠真正改善資產總報酬？這可不一定。

試想一個人傻傻長期投資，總資產一百萬 all in，就只賺年化報酬 7~9%，平均大約有 8%。跟一個人會高出低進，但平均總資產只有一半在裡面，就算他的年化報酬是 15%，打五折之後的總績效只有 7.5%。

當然，無腦指數投資的人，可能會面臨大漲 50%，再修正 30% 的劇烈波動；而高出低進的人，可能大賺 40%，後面修正也只吃到 20%，資產波動性是會比較小。不過這個前提是，他有一定的技術，而不是反指標的程度。

長期指數投資的優勢，不只是在於耗費心力極低，還有很大的優勢在於他敢 all in。

敢全押的人，從資金小的時候 100 萬開始練習，成長到資金有 1000 萬，甚至於 1 億，他都敢全押，因為這個過程是漸近式的，他會慢慢習慣這種部位大小。但是不敢全押的人，從資金 100 萬的時候敢投入 80 萬，資金 1000 萬的時候只敢投入 500 萬，而資金 1 億的時候可能只敢投入 2000 萬。

你有看出上述舉例的關鍵點嗎？對於操作派的人來說，資產累積越多，敢投入的比例反而越少，這是很普遍的現象，這是人性。所以，我甚至聽過不少操作派的人，最後開始學習指數投資 (笑)

指數投資不是唯一能賺錢的方法，卻是平凡人能複製的方法

持有現金總是看起來明智，但長期來看不一定明智。動態持有現金，或許可以減低資產的波動，卻是犧牲資產總報酬換來的。不過，投資是很個人的事，每個人的風險偏好不同，自己喜歡就好。