股價的虛與實

決定股價的關鍵因素，不是本益比如何、不是成長如何、也不是現金流如何，而是交易者的買賣意願。

股價會漲，只是因為有人急著買；
股價會跌，只是因為有人急著賣；
股價不動，只是因為沒人有興趣。

買賣的理由，可以因為基本面、消息面、技術面、籌碼面、總經面。理由可以有百百種，每個理由或許都很有道理，但是漲跌卻不是單一理由說了算。

基本面的本益比如何、成長性如何，但市場不一定青睞，也不一定有資金會買。技術面再漂亮，型態再完整，也不一定就會照著教科書那樣走。總經判斷就算再準確，也始終猜不準群眾的心態變化，過熱和過冷總是交替循環。

其實股票投資，有一件事情是實打實的，那就是股息。

股息不需要考慮基本面的本益比如何，不需要考慮股價是否漲跌，公司發多少錢下來，就真的是領到多少錢。

這也是巴菲特投資方法的精髓，他最在意的其實是現金流如何，也用現金流折現來估計合理股價，他關注的是現金流的滾動，所以可以完全忽略股價漲跌的起伏。

當市場瘋狂時，市場會嘲笑巴菲特是傻子，因為股價可以將本益比像火箭一樣推高再推高；而當市場冰凍時，市場又會奉巴菲特為神明，因為他手上有大把的現金可以抄底撿便宜。

股票的虛，就像是潮汐一樣，潮起潮落循環起伏；
股票的實，就像是出海補魚，穩定收穫可見的收益。

如果投資要安心，我認為現金流才是真實的東西，也更貼近現實企業的經營模式。

現實企業的經營，只要現金流周轉得過來就不會倒閉，現金流越來越多企業就有底氣成長。企業擴張、向銀行貸款，看的也都是現金流是否足夠，而不是企業的估值或本益比。

專注現金流，不代表不看重成長性，現金流折現的含義，就是連未來成長的現金流也估算在內。當然這不見得比得過市場瘋狂時的漲幅，但是現金流就是貴在真實，而不是依賴一個虛幻的市場估值。

波克夏近年來的績效並不好，但是績效的衡量單位，其實是公司的股價，也就是市場估值，而不是它內在的現金流。

流心最近在思考，這種虛幻的遊戲，是否真的有一個終點。或許巴菲特早已告訴我們答案，但我們始終盯著虛幻的景象，而忽略了何謂真實。