流心的投資哲學

投資過程最難的，就是在這過程會經歷很多事情。 遇到戰事，該買還是賣，反思自己的投資哲學，應該怎麼動作才是對的．甚至於擬定未來的交易計畫，以後應該怎麼做更好。 投資能夠做的動作，只有買和賣二個動作，表面上很簡單，實際上卻很複雜。 AI 爆發的正面影響是真的，戰事的負面影響也是真的。看好 AI 持續低接做多很合理，分批並拉大低接的區間，待戰事過去遲早會獲利。而因為戰事影響而持續減碼也很合理，減碼可減少虧損擴大，待戰事停歇趨勢向上後再接回。 結果是無論買或賣的人都合理，只要符合自己的操作策略，並且徹底執行，我相信這兩種人最後都是會賺錢的。 流心認為投資更難的，是沒有額外收入的投資者。那些持續有本業收入或有在經營副業的人，反正持續有現金進來，大不了就崩盤後攤平而已，投資真的相對簡單很多。(不過這些人遲早也會跨入無收入的階段) 而沒有其他收入的投資者，如果在相對高檔，沒有提前減碼或降槓桿，下跌的時候就沒機會加碼。所以我為什麼開始著重部位控管，因為要長期且穩定地待在市場裡，學會如何平穩地開車，遠比開快車還要重要許多。 現階段的投資到底該怎麼做？ 流心沒有很好的答案，只能提供一些思考的方向。如前面說的兩種觀點，AI 發展是真的，戰事也是真的，你在這過程選擇站在哪種角色，要採用哪種操作，自己要想清楚。再來是你的投資哲學，到底是來市場做交易做價差的，還是長期投資賺經濟成長的。 投資過程中，每一次的事件，都在考驗你的投資哲學，也在測試你對資產波動的承受度。股市持續上漲時，輕鬆錢隨便賺，根本沒人會思考這些東西，唯有下跌時投資人才會成長。

這篇要講的主題「資產波動的耐受度」，是我自己觀察的心得，外面應該沒有太多人在教。 假設有人用程式交易，就算回測是可靠的(沒有最佳化陷阱)，但是使用者真正能放多少錢進去，仍然是有限的。他敢放越多的錢，就代表對自己的系統越有信心。反之，越沒信心放的錢就越少。 若考慮主觀交易，或者個股投資，這道理也是一樣的。一個人對於個股的重押程度，取決於他對那檔個股的把握度有多高，越有把握才有可能拉高資金比重，若沒把握就只敢買一點點。 這件事即便拉到指數投資，一個極度無腦且機械化的定期定額，仍然會受到投資者對方法的信心度影響。不是每個人都敢把「所有資金」全都投入到大盤，因為他可能怕跌，他可能怕意外，終歸一句話「他扛不住資產波動」。 前面都是舉例，實際上就是「資產波動的耐受度」，在任何的投資方法中都存在影響。 以流心目前的理解，資產波動的耐受度是「需要練」的。這種練需要實際投入金錢，親身去體驗這種數字上下的跳動，雖然我之前寫的這篇( 紀錄資產的二個好習慣 )可以有些微幫助，透過百分比的形式，讓投資者從絕對數字中跳脫出來，但終究還是需要習慣。 最好的習慣方式，就是讓一個人的資產慢慢變大。從總資金 50 萬習慣每天 1~2 萬的跳動，慢慢到總資金 500 萬習慣每天 10~20 萬的跳動，最後到總資金 5000 萬習慣每天 100~200 萬跳動。 如果一個人從小到大都不投資，總算存了 5000 萬準備退休，然後再全數 all in，突然要去習慣 100~200 萬的跳動，我有很大的把握告訴你，他絕對扛不住。 資產波動的耐受度終究需要用「練」的，不是錢多就能直接擁有，就算有 AI 也幫助有限，沒人幫得了你。投資成長的路途，既是加速累積資金，也是在磨練自己對資產波動的耐受度，不用太心急，因為成長本來就需要時間。

目前的市場持續跟著油價起伏，大家都開始會看油價，只要油價漲股市就跌，只要油價跌股市就漲。難道市場所謂的投資，其實是在投資油價的反向嗎？ 回想當初對等關稅的震撼，市場也是快速殺低，隨著川普改口才反彈。如果仔細去分析，關稅肯定會造成經濟影響，所以很多人在 2025 年就悲觀了整個大半年。 悲觀合理，但股市的運作不太一樣。 價值投資之父葛拉漢說過：「股市短期是投票機，長期是體重計。」戰爭的確會打亂股市理性估值的節奏，但是當事件淡去，股市終究會重新反應基本面的價值。 不過，這不代表在過程中股市不會跌，股市可以先跌 15% 再反彈 15%，這種行情可以在下跌時讓高槓桿多頭爆倉，也可以在反彈時再讓高槓桿空頭爆倉。這段時間對於每個人的「投資哲學」是種考驗。 對交易者來說，既然股市會下跌，他不想要帳面的減損，所以暫時出掉部位很合理，等事件過去後再重新買回。即便沒有買到最低點也無所謂，帳面避開拉回就是成功，甚至趁下跌時放空賺一筆也很正常。 對投資者來說，雖然股市短期會下跌，但終究會漲回，其實可以忽略這種震盪而不動作。甚至可以趁股市不理性拉回的時候，增加低成本的部位，待事件平息後，自然會賺到反彈回去的價差。 反觀，一般的散戶通常都用價格來判定對錯。他們不像投資者，用企業的基本面或總體經濟來衡量趨勢；也不像交易者，用訊號或趨勢指標來操作。他們唯一的判斷標準，只有價格。 對散戶來說，價格上漲代表經濟向上，價格下跌代表經濟向下。實際上，價格很多時候反應的是「情緒」。當價格上漲時，帶動群眾的貪婪情緒，導致行情超漲；而價格下跌時，帶動群眾的恐慌情緒，導致行情超跌。 回到一開始講的，當市場都在關注油價起伏，光看目前股市如此同步地反向變化，就知道市場的參與者已經被情緒牽著走。而這種情況幾乎複製當初對等關稅時的反應，悲觀者肯定心想，到時候油價噴出，經濟一定會崩潰。 再講一次，這種悲觀很合理，但股市運作不太一樣。 最後總結，沒人知道油價會漲到什麼程度，也沒人知道市場會再跌多少。流心唯一確定的是，當戰事和緩之後，股市一定會回到原有的軌道，在這過程你該怎麼做，取決於你的投資哲學，做好自己該做的事，不要再說早知道。 參考1.  打好手上的牌，未來不要再說早知道 參考2.  微笑曲線的畫法

今天(2026/3/9)台股又大跌，如果想知道該怎麼做，請參考流心去年4月關稅時的文章，這篇提一些別的東西。(參考： 4月, 2025的文章 ) 指數長期「年化」報酬大約是 7~9%，近幾年可能有 10%，但是這一路都不是一帆風順的。流心也很希望股市能夠像樓梯一樣，穩定斜斜地持續向上，那該有多好。 而事實是，股市有時候會漲很兇，然後一陣子又會跌爆，這也是一般人不敢長期投資股市的原因，這同時也是長期投資最大的門檻。 這門檻就是「你能不能承受波動」。 相較於交易派，股市大跌就是避其鋒芒，下跌的刀子不要接，這就短線來看很好，但長線來看，這些人大概終其一生只敢用部分資金去「交易」，若不交易就沒有收入。(參考： 投機終究是份工作 ) 「長期投資」和「短線交易」算是投資哲學差距很大的兩種人，恰好流心兩種都學過，我也提過很多次，我是直到開始學基本面投資，才真正賺到可觀的財富。在那之前都是偏交易，損益總是小打小鬧，資金始終不敢放大。 回過頭來，操作的背後其實是「投資哲學」，而操作方法只是體現其投資哲學的方式。 對長期投資的哲學來說，分批、低點買進，就是合理的操作；對短線交易來說，抓訊號、順勢多空，就是唯一的信條。 一般散戶最大的問題，就是他的心中沒有「投資哲學」，只想知道什麼時候買，什麼時候可以賣，而不是一個完整的操作方法。無論你偏好哪種流派，流心都覺得很好，但是請完整執行該流派的「投資哲學」，不要變來變去。 最後，如果每次的大跌，你都抱不住，那你應該問問自己，心中有沒有屬於自己的「投資哲學」。 因為大跌真正考驗的不是帳面損益，而是你心中的「投資哲學」到底是什麼。

如果去年 2025 4 月的關稅崩盤再來一次，你會怎麼做？想必是槓桿開好開滿，重押台積電、台股正2之類的沒錯吧？ 前提是你知道哪一天是最低點。 流心當初在對等關稅那一波，也是有買不少股票，但也是無槓桿的情況下買滿而已，並沒有開到槓桿，因為我真的不知道哪天是最低點。如果不是川普突然改口暫緩，我還以為會有更低點。 現在的美伊戰爭，我認為是有點類似的。 戰爭影響油價、油價影響通膨，最後推導到股票估值修正。現在的市場擔憂戰事擴大，就跟之前擔心關稅影響巨大，幾乎是一模一樣的狀況。沒人真正知道戰爭的影響性，還有多久會結束，也同樣沒人知道「最低點」在哪裡。 現在問題丟回給你，假設現在就是關稅重演，你會怎麼做？ 這東西真的沒標準答案，包括流心自己也沒答案，只能嘗試做得比上次更好。若要給一些建議，記得「分批」很重要，然後你可以回去把去年4月關稅期間，我的文章全都看過一遍，相信會有一些啟發。 當群眾恐慌的時候，我想的只是怎樣做得更好，投資就是在不斷地檢討中進步，如此而已。

流心因為開始在用槓桿商品，所以傳統的保留幾成資金已經不適用，昨天心血來潮，在自己紀錄資產的表上面新增「曝險率」。突然間，前幾天寫的文章有一種融會貫通的感覺。 先簡單介紹一下曝險率的算法。 1. 持有 100% 市值型大盤 ETF：100% 曝險 2. 持有 50% 市值型大盤 ETF 和 50% 現金：50% 曝險 3. 持有 100% 槓桿2倍大盤 ETF：200% 曝險 4. 持有 70% 槓桿2倍大盤 ETF 和 30% 現金：140% 曝險 而我體會到的心得就是，無論投資個股持有幾成資金，或者投資指數持有多少槓桿，借理財房貸或信貸，甚至於完全離場滿手現金，都可以單純用「曝險率」來形容它。 前陣子一直用開車減速來形容長期投資 (參考： 長期賽車的駕駛 )，覺得風險高的時候減速，也就是降低曝險，覺得安全或順風時加速，也就是增加曝險。 若深究這種概念，已經很像一般交易者的部位控管思維。長期投資者不是不能採用部位控管，實際上大家也都在用，只是投資者看的趨勢較長，而且用詞比較不同而已。(參考： 跨投資領域的部位控管 ) 這種曝險率的觀念轉變有什麼用？ 拉回到現在的時事，美伊戰爭正在打 (2026/3/5)，告訴我你覺得現在的曝險率要多少比較好？ (曝險率範圍：0%~200%) 假設你覺得戰事快結束了，現在就是應該大量進場，那曝險率可能高達 200%； 假設你覺得戰事未定，不確定是否擴大，那曝險率或許可以 80%~120%； 假設你覺得戰事肯定演變第三次世界大戰，那曝險率或許可以低到 20%。 流心這邊沒有標準答案，實際上隨著戰事演變，答案也可以是動態改變的。好的投資者應該是非常靈活的，但是要做到靈活，你必須先克服成本迷思，能夠隨時調整部位曝險而不會在意帳面的損益。(參考： 進場成本的迷思  和  紀錄資產的二個好習慣 ) 實際上外資一直都是實踐這件事的資優生。當他們察覺風險時，會加空期貨保險，嚴重點還會直接賣出。而散戶不懂這些，都覺得外資阿呆，又在砍股票給我買，拼命撿好開心，融資槓桿開爆。平時沒事時就沒事，但是當真正大事發生時，散戶卻是受傷最嚴重的，而外資也會受傷，但肯定已在可控範圍。 下面總結之前，還是要再帶到這篇文的概念： 長期賽車的駕駛 。 想像你在這個長期投資的路途上，能夠控制的油門就是這個「曝險率」，一般車子可能只有幾檔，而曝險率 0~20...

預告： 流心有意在 2027 年正式封筆，這個公開部落格大概也不會再寫，預計會轉型為全領域的寫作者，不再限定於理財。在這個 AI 時代，免費的文都會被偷走，已經不適合再公開寫東西。反倒是我覺得這個社會需要更多正確方向的指引，無論是道德、人倫、智慧、互惠的觀點，這種東西越散布越好，這些才能真正帶來人類的進步。至於分享形式我也還不確定，只確定免費文不想再寫。 --- 要說什麼技術，是「跨越多個投資領域」都一體適用的技術，那就是部位控管。 流心也玩過程式交易，在台灣那個領域的佼佼者是凌波微步，他也是一度很強調部位控管，甚至認為策略本身都可以捨棄，只要一個系統的部位控管夠好都能獲利。 前幾天在看愛榭克的分享會 Q&A，要知道愛大的景氣循環投資，其本質就是一種指數投資的變形，只是根據景氣週期去調整資金比例。當市場衰退落底後加大資金比例，當市場超漲過熱後減少資金比例，預期用總經數據搭配部位控制，拿到超越傳統 Buy & Hold 的報酬。 前陣子我也在「IEObserve 國際經濟觀察」粉專看到 Stan Druckenmiller 談投資哲學。這段話我特別有感： 他特別提到從 George Soros 身上學到的教訓。「說來有趣，我去那裡的時候，我以為我會學到是什麼讓日圓在市場上漲跌。說來不謙虛，我發現我在這方面懂的比他還多。我從他身上學到的是部位的大小。不是你對或錯，而是你對的時候賺多少、錯的時候賠多少。這是無價的一課。」 上面幾個領域的專家，都不約而同地談到和「部位控管」有關的東西。再加上流心近期的不少文章，都提到有關減速、減碼等，其實也是和部位控管有關。 附帶一題，你有沒有想過檯面上很多專家，好像都蠻神準的，為什麼他們還一直要上節目？真的那麼強早就賺翻了不是嗎？還有的專家明明自己都預測過年後會漲，卻在事後遺憾自己買太少。 流心有在追蹤的專家都有一定的能力，而且長期驗證過，所以我不認為他們的準度是用騙的，反倒是他們自己的部位說不定都過於保守。我也聽過不少專家，在外面講得頭頭是道，但自己主要部位卻是指數投資。 總結來說，一個人的長期績效，終究會和「部位控管」有關。 有的人操作很激進，大行情來的時候賺到翻，但是大退潮時又會一無所有。而有的人投機技術高竿，但是資產到一定程度就開始停滯，因為他無法承受太高的損益波動。也有的人基本面選股很強，但是資產到一水準後，就靠...

目前景氣處於榮景期(註)，當越來越多人因為極度積極而致富，很多人都會開始仿效。如果金融市場那麼簡單，那大家早就因此致富才對。 註：不清楚概念的建議參考愛榭克(izaax)的著作「景氣循環投資」 這篇不是看空未來走勢，只是流心認為，警告或提醒應該要在大家瘋狂之前講，不然等行情真的噴出後，大概也沒人能保持理智聽進去。 為什麼股市總是令許多資深的人畏懼？為什麼總有人提醒槓桿要適度？這些人都是膽小鬼、都是輸家，才會這樣怕東怕西的？ 因為過去過度樂觀或過度槓桿的人，都曾經畢業(破產)過。補充：這邊指的是「過度」槓桿，而不是完全否定槓桿。 檯面上有很多期貨大戶，都曾經畢業好幾次，他們畢業的原因不是因為沒實力，而是因為槓桿開太大。也有很多出過書，教大家基本面投資的，都曾經在金融海嘯 (2000年或2008年) 摔過跤，後來才重新調整作法。 如果從最近一次金融海嘯 2008 年起算，股市已經快要 20 年沒有像樣的修正，思考這種行情會養出哪種人？(參考： 過往經驗形成的投資哲學 ) 這種人對投資的哲學，應該是：股市就是一路開槓桿、重押，反正沒多久就會回來。 再強調一次，流心的觀點並沒有看空，這些話只是講在前面，未來應該還是會有一波泡沫行情。注意這邊的用詞是「泡沫」行情，也就是說，我明知這種是虛假的泡沫，保持戒慎恐懼的心態，隨時準備落跑的態度。 如果你真的很想積極賺錢，流心目前只推薦用正2 ETF 這種槓桿(參考： 勿把槓桿的特性當成耗損 )，又或者沒有維持率壓力的理財型房貸。任何會因維持率不足被追繳或砍倉的都不是很建議，不過工具怎麼用還是看個人，沒有不能用的工具，只有不懂控制風險的操作者。(參考： 謹慎使用有維持率的槓桿 )

挑選投資標的，應該要像在賽馬，根據各種層面的觀察，選出高機率勝出的黑馬；又或者像在搭大眾交通工具，哪台車會動就搭哪台，故障了可以換車，沒必要死守一種運具。 很多人沒在 800 元買到台積電，好像此生就與投資無望了(？)，這裡有兩個盲點： 1. 會動的股票不是只有台積電 2. 只要台積電還會漲，上車後還是可以賺到剩餘漲幅 台積電之所以知名，一來是它真的是台灣難得的世界級公司，二來是財務體質真的好到不行，所以不懂買什麼的投資人，通常(這幾年)會被推薦買台積電。不過股票不是只有台積電會漲，就算買不下手也能透過 ETF 間接投資，台積電不應該是你投資的「唯一」選項，只應該是選項「之一」。 然後我不確定你預期台積電買了可以抱多久，假設預期可以漲到 2500 好了。你在 800 買，若真的抱到 2500 會有 1700 元的價差，但是就算在 2000 元買，漲到 2500 也還有 500 元的價差。沒人規定 800 元沒買到，就不能賺後面的這一段，晚上車只是少賺，不是不能賺。 (註：此篇單純舉例，沒有推薦意圖，價位也不保證) 多數人最大的問題，流心在「 2026 的強勢開局 」這篇有提過，他們無法承擔任何的短期下跌。所以當這些人問「台積電可不可以買」的時候，其實是在問「我今天買了會不會隔天就下跌」。也就是說，很多人一直在嘗試抓高低點，自己卻沒有意識到。 投資不應該糾結於進場成本，也不該用絕對價格來衡量昂貴與否，基本面好、獲利成長、估值還有空間，只要還會跑的股票都可以買。(近期已經很少在寫基本面估價，因為該寫的都已經寫過，不會的可以參考舊文章)

前陣子多篇文章說要減碼，我也真的減碼了，所以台股新春開紅盤後的飆漲，反應在帳面上的就是少賺，這是騙不了人的。雖然還是有賺，但是少賺還是會有失落感，這是投資漫漫長路上，無法避免的磨練。 流心試著檢討，這個減碼究竟有沒有改進空間？我還不確定。 我始終無法得知台股如此火熱的理由，或許一月初時有壽險買盤，而近期聽到不少房產大戶也錢進股市。只不過這種漲勢，終究不符合我學到的基本面估值邏輯。台積電終究有二千元的實力，只是這個盤真的漲太快了一點。 這時候就慶幸自己終究保留原型部位，只是沒開槓桿而已。 面對過快的彎道，忍不住想要減速，只能說自己的駕駛能力不足，但是開慢點總比撞車還要好。霍華馬克斯的書中有寫過，有時候降低風險的行為，事後若沒發生會像是錯誤，但沒發生不代表風險不存在。 投資學習的過程，就是在這種檢討和修正的過程中，慢慢讓自己進步。 我先對行情有一個假設性的判斷，認為風險偏高，所以採取降低風險的操作，例如降低槓桿。無論這種判斷是基於基本面、技術面、市場情緒面，還是什麼理由，等到一段時間過去，事後都可以去檢驗或檢討，當時的判斷是否有改進空間。 流心雖然一直很認真在檢討，但不認為凡事都有標準答案。有時候風險是否發生是機率性的，且修正幅度也是機率性的，單次的錯失不代表就是錯誤的操作，需要時間慢慢去累積經驗。 這篇是流心個人的省思，我是為了自己而寫，也提供給各位當做參考範例，我很建議大家也有自己的檢討文。你知道投資為什麼少有人成功嗎？因為投資是個沒有標準答案的領域，每個人都可能有自己的正確答案，別人的答案拿到自己身上不一定就適用。 自己做判斷，自己承擔結果，投資是一個人的武林。

軟體股的未來會如何？要回答這個問題，我打算直接跳到終局的場景。 試想 AI 的正確率足夠高，AI 的理解能力已經不輸任何專業的人類，AI 的圖像展示能力已經遠超任何制式的繪圖軟體。再試著回答這個問題，你覺得鋼鐵人電影裡面的 Jarvis，展示畫面還需要透過某套軟體嗎？ 不用，很遺憾，AI 的終局就是如此具有毀滅性。許多人力可以被取代，許多制式化的軟體 APP 未來也無用武之地。 終局的消費者，只需要有個足夠聰明的 AI 助理，直接畫出需要的圖像資訊，而不是跳另一個軟體 APP，再開出一個制式的介面。這也是目前 AI 還缺乏的，也就是「動態繪圖」展示資訊的能力，現在都還是用文字為主。 以氣象來說，我每天早上起來，你就直接告訴我今天的溫度範圍，並且推薦我衣服要如何搭配。另外提醒我，有沒有可能午後雷陣雨，或者空氣污染狀況如何。你認為這種場景，還需要一個氣象 APP 嗎？ 不過，要演進到終局的場景，還需要時間，倒不用認為軟體股馬上就要毀滅了。反之，軟體股的價值，未來會體現在資訊獲取能力，不如改名叫「資訊股」。 例如：如果這世界的氣象 APP 都需要靠某一家公司，那麼這家公司再怎樣也不會倒。沒有資訊的 AI 沒有任何能力，但是如何展示或軟體介面設計如何，都已經不再重要，因為展示端已經交由 AI 助理在負責。 最後補充一下，在這種終局的場景，誰是最後的贏家？ (2026/2/12補充)除了擁有資訊的公司以外， 當然是擁有 AI 算力的公司，流心在半年前的 AI 文章就寫過了，AI 算力就是人力包租公(參考： AI 其實是人力革命 )，而現在的市場竟然還在擔心資本支出過高。

這篇要講的二個紀錄資產好習慣，可能會替你帶來深遠的影響。 1. 每日(或定期)更新總投資資產 這裡說的總投資資產，指的是根據每天收盤後的股價，即時更新的總資產價格。沒有很嚴格規定要每天，但最好足夠即時，間隔夠短才有效果。 例如：你總共就只有一張台積電，若今天收盤價是 1780，代表你的總淨值有 178 萬。而明天台積電漲到 1790，那你就更新自己的總淨值有 179 萬。 至於紀錄方法不限，只要能夠每天反應實際數字即可。你可以用一個 Excel 紀錄自己有什麼股票，然後每天更新股價上去，讓 Excel 公式自動根據張數計算總值。或者每天紀錄券商軟體 APP 裡的股票總值，再加上暫時在場外的投資用現金，加總起來的數值。 做這件事的重點在於，將資產的實際價值「即時」反應出來。 這樣會有什麼效果？你會看到套牢的股票，每天都在讓自己的總資產減損，久而久之，你就不會錯誤地認為「不賣就不賠」，而是「越晚賣就賠越多」。也就是說， 績效不再是賣掉才計算，而是每天都被計算。 單單這個習慣，就可以治好散戶常見的不停損。 停損這件事，傳統總是透過交易的紀律，或者意志上的催眠來達成。其實不用那麼麻煩，只要讓自己每天都看得到總投資資產的變化，無論你賣不賣，資產的變化一直都存在，讓你再也無法自欺欺人。 2. 用「百分比」衡量績效 用「百分比」去衡量績效，而不是用「絕對數值」去衡量，這和「 高資產者對風險的迴避心態 」此篇有點相關。 在解釋這習慣之前，先講個我曾經有過的想法。 幾年前，隨著流心的投資資金越來越大，有時單日的總資產波動是十幾萬，已經超過當時的月薪，那時我的感受是，上班賺的錢好像越來越微不足道，因為隨便一個波動都吃掉月薪。接下來就有個想法，不知道當單日波動超過百萬時，自己能不能承受？ 而現在，我的資產單日波動已經達到百萬，但我已經沒什麼感覺了。原因是我早就用百分比在衡量自己的操作，絕對金額雖然偶爾會特別算一下，但是通常都不會看。 我比較在意的是，當大盤波動漲 10% 時，我自己的績效有沒有超過；當大盤修正 5% 時，我的資產減損是否有小於大盤修正。又或者當我持有原型 ETF 時，績效肯定等於大盤百分比，又何必在意絕對金額多少。 簡單來說，我更在意的是自己的投資績效「百分比」相對於大盤如何，而不是自己究竟賺了多少「絕對金額」。 網路有些人身家擁有一億，然後貼個獲利 300 萬的績效，大...

在走勢震盪、人心浮動的時刻，我想寫一些讓投資者能夠心定的文章。 這波修正的來源，主要是新提名的聯準會主席人選 -- 華許，所帶來的資金收縮效應。當市場預期後續的資金可能緊縮，許多資金的移轉就提前開始。即便有一些大事件，但是 AI 的發展才是真正的主旋律，其他都可以當做雜音。只要 AI 的發展持續下去，股價的修正都只是短期而已。 讓我們盤點一下目前 AI 技術到哪裡了？ 前陣子出現的 AI 助理，連續改了好幾次名字：Clawdbot -> Moltbot -> OpenClaw，以後應該不會再改名了，後面就叫 OpenClaw 或者簡稱龍蝦。(參考： 鋼鐵人 Jarvis 時刻即將到來 (含 AI 系列文整理) 龍蝦的定位和現有的 AI 大模型不衝突，因為龍蝦只是個代理，很多工作都需要外包給 AI 模型 (如 Claude, ChatGPT, Gemini)，所以越是瘋狂用龍蝦的使用者，其實是在瘋狂用這些 AI 模型的服務，所以市場擔憂這些投資的現金無法回收，其實是多慮的。 而近期市場不管財報好不好，資本支出即便翻倍，仍然一律通殺的行為，反應的就只是資金收縮的效應，不一定真的是對公司的前景看壞。不過，就算真的看壞也無妨，股票就是需要下跌才能重新騰出上漲空間，後續只要業績成長，自然會因為 EPS 的上升而帶動股價的估值上升。 順帶一提，近期蘋果的股價特別強，流心認為有一部分也是龍蝦效應帶動的。因為蘋果的市場定位，正是現在龍蝦所扮演的角色，也就是 AI 代理。加上蘋果有堅強的硬體效能，和讓人信任的隱私權責任感，在現今 AI 時代，只有擁有道德操守的公司能夠參與最後的競爭。 小結一下，資金正在重新轉移，雖然投資人提前引發資金退潮，但只要 AI 的發展持續進行，後續仍然會有業績帶動股價重新上漲。對投資者來說，現在應該是伺機尋找好的進場點或加碼的時刻，絕對不是直接翻空看壞行情。 投資過程，修正是勢必會經歷的事情，你無法承受任何修正，就不可能擁有投資獲利的機會。所以之前文章為什麼說轉彎減速、或者資金調節，而不是完全出場。雖然待在場內參與修正，聽起來好像很傻，但是若隨意離場，或許永遠無法練就轉彎的技巧，你也會變成一個投機交易者。 前幾天流心自己的操作，既減碼又從槓桿檔位降檔成原型檔位，修正起來似乎還挺舒適，感覺自己似乎領悟了什麼。使用槓桿商品真的能夠把心臟練大，如果還能...

理財型房貸是一種槓桿操作，而且沒有維持率的問題 (參考： 謹慎使用有維持率的槓桿 )。槓桿最大的影響，就是自己的績效成果會被放大，假設虧錢就是虧更多，假設賺錢就是賺更多。 流心近期才發現，理財型房貸對於自己的操作思維，有些潛在的影響。因為理財型房貸的本質仍然是借錢，而借錢就需要還利息，所以表面上是現金，實際上是略有負擔的借貸。 當我覺得風險偏高時，會主動減碼還錢；而風險偏低或大跌時，會主動借錢加碼 。於是自己的操作漸漸演變成，常常會去衡量目前的市場風險，主動對資金量做一些調整。雖然一開始的起心動念，是為了少繳一點理財型房貸的利息。 我過去總是對那些調節資金的老師們不以為然，沒想到自己有一天會變得如此。只能說投資的思維一直在變，以前只想著怎樣開快車，越快越好，而現在想的是怎樣把車開穩，還要能夠長期開下去。 隨著投資的經驗越來越多，很多時候我感受到的風險，很可能是真實且正確的，就像我前篇在 1/28 說減碼(參考： 長期賽車的駕駛 )，到今天已經跌了快 1500 點。明知前面有急轉彎卻不減速，這已經有點違反人性。要這樣做的前提是，你的感覺是對的，而很多初學者的感覺只是情緒，那個準度是天壤之別。 流心在思考的是，假設未來的資金量是現在的二倍、三倍以上，如果我仍然像過去那樣只想開快車，會不會有一天終究會撞車？不如從現在開始練習把車開穩，原則上是盡可能全數投入，但是在風險升溫時適時減碼，在風險偏低時再重新加碼回來，重點在於「讓自己的心能夠平穩駕駛」。 總結一下，以前的我認為，永遠都該全速前進，而現在的我認為，按照自己的速度前進，也沒什麼不好。投資市場裡，只要贏得夠久，每個人都可以變得很有錢。

一場賽車比賽，如果在彎道煞車的話，有很高機率會輸掉，但是不踩煞車的話，也很可能會失控，你會踩下煞車嗎？ 在投資的長期競爭中，投資人就是賽車比賽中的駕駛。表面上來看，這是多位選手互相較勁的比賽，但每位選手真正比賽的對象，其實是自己。 不是每個投資人，都能夠用最高的速度過彎，也不是每個投資人，都能夠承受劇烈的扭力和衝力，有的人甚至會暈過去。 在這種長期的賽局中，短期跑得最快的人，不見得能夠跑得最遠，因為他很可能在高風險的過彎過程意外出局，又或者精神壓力太大而離場，而那個平時開比較慢的人，卻能夠一直開下去。 我常常在想，巴菲特能夠靠投資成為前幾名的富翁，靠的到底是什麼？真的是他選股特別厲害嗎？就沒有其他人也會選股嗎？我認為不是。 巴菲特真正贏的，是他能夠長期穩定地跑在賽場上，並且用幾乎全部的資金，一直跑了幾十年。也就是說，「時間」和「資金比例」創造了他的成就，選股不完全是關鍵。(參考： 高資產者對風險的迴避心態 ) 流心現在的投資觀念，比較想把自己當成長期的賽車手來鍛鍊。我不必成為那個跑最快的人，但我希望自己是能夠跑得久的人。 在操作上，覺得風險偏高時就減碼，覺得風險偏低時就加碼，就像過彎時很自然地減速，而直線時再加速。這樣跑肯定無法最快，但是心理負擔低，跑久一點也不會累，也不容易受到意外打擊。 近期的台股給我一種高速過彎的感覺，個人部位若不減碼，就像是不降速硬撐著過彎一樣，心理負擔蠻大的。但減碼就對嗎？說不定過一陣子回頭看，又讓自己少賺，但我反而覺得考量駕駛人(自己)的心理狀態，長期來看不見得是壞事。 以上，單純是流心目前的投資想法，不見得適合每個人，請各位參考即可。

投資市場常常會發生一種狀況，你曾經想買一檔股票，結果沒買就噴上去了，於是你感嘆自己錯失了賺大錢的機會，甚至認為那是自己應得的錢。 更嚴重點，你可能會怪罪投顧老師騙人，投信廣告騙人，或者是家裡突然要用一筆錢，才害自己不得已賣掉股票，甚至責怪旁人叫你賣才害你沒賺到。 而事實是，你之所以會錯失，是因為自己尚未具備賺到那筆錢的能力。你的能力讓自己誤判，你的膽識讓自己錯失，那不是你失去的錢，而是那「本來就不是你的錢」。 很多飆股一個月就可以漲 100% 以上，而指數投資抱了一年可能也只有 30%，大家都會想，如果早知道就 all in 那檔飆股，早知道就不要賣掉，一堆的早知道。實際情況是，一來你絕對不敢資金全押，再來是你真的能抱到賺 100% 嗎？ 流心不是要打擊主動投資暴賺的可能性，一個人的長期績效完全和自身能力掛勾，不是你錯失這個機會，是你本來就「尚未」有那個能力賺到這筆錢。我這邊用的是「尚未」，代表若能力培養上來，是真的有機會，這不是在否定，只是點出事實。 即便投資方法裡最簡單的指數投資，背後也需要有對應的投資哲學。你要懂得不亂賣，要懂得定期定額持續投入，抱著不動聽起來簡單，實際做起來也不容易，自己的心魔是最大敵人。 那對於空手的人現在該怎麼辦？ 如果你願意指數投資，現在開始都還不遲，如果真的很怕後面有修正，那就將資金減少到自己能夠承擔的程度，哪怕只是總財產的 10% 也可以。這建議是一個超長期的建議，這代表也許二年後股市修正 50% 也說不定，更建議你最好買書來看，推薦「闕又上」老師的書。 至於其他想練技術面、基本面的人，也都可以積極去學，投資的路真的很長，沒人能斷定你會不會是下一個股神，哪怕花十年、二十年也無所謂，只要學有所成，後面仍然有大把的錢能賺。 流心唯一的建議，就是在你成為股神之前，先把部分資金拿去指數投資。有能力自然會賺到錢，金融市場不用怕沒有機會，機會永遠留給準備好的人。 以上是看了這影片( 【又上財經#346 】『台積電賣飛了怎麼辦？ 』 ) 的有感而發。

流心寫了那麼多篇建議投資 AI 的文章，並且堅定相信 AI 應用遲早會爆發，或許即將被這個開源軟體 Clawdbot 引爆。 只要是看過鋼鐵人電影的，都知道裡面有一個 Jarvis 人工智能，他能夠利用所有企業資源，來替鋼鐵人服務，而溝通方式主要就是透過交談而已。  目前市面上的 ChatGPT、Gemini、Claude 都是一個被動式的 AI 模型，對於使用者本身的了解有限，雖然有在慢慢進步，但始終無法真正成為一位「個人秘書」。 一般用戶真正需要的，是一個懂自己的「AI 秘書」，而不只是一個懂得交談的厲害電腦。 AI 秘書要懂自己的習慣和需求，要能執行自己的命令，最好能主動滿足自己的期望，而 Clawdbot 的定位就是這種 AI 秘書。它不見得是複雜工作的最終執行者，就像秘書能幫你端來高級料理，但秘書沒必要是那個真正的廚師。 這世界最有資格擔任這種 AI 秘書的，就是 Apple，因為也唯有 Apple 是真正注重使用者隱私的企業。過往 Apple 雖然落後於 AI 競賽，但是站在 AI 助理的角度，它沒必要擁有最強的 AI 模型，它只需要最懂使用者且最保護使用者隱私即可，因為真正幹活的會是其他 AI 模型。 在這種情況下，AI 助理和 AI 模型，會是魚幫水、水幫魚的互惠關係。只要 AI 助理好用，對於 AI 模型的需求就會增加，可替岌岌可危的 AI 模型企業帶來源源不絕的現金流。 AI 的進展實在太快了，我沒有要推薦任何股票，建議投資相關指數就好。AI 爆發的時刻真的快到了，鋼鐵人的 Jarvis 時刻，它一定會到來，或許 Clawdbot 就是那個關鍵角色。 過去寫過的 AI 相關文章 (日期舊到新)：   8月 09, 2025   AI 其實是人力革命 11月 29, 2025   AI 泡沫前夕的市場誤判 12月 12, 2025   AI 的關鍵突破正在醞釀 12月 27, 2025   自駕車的未來情景 12月 28, 2025   AI 應用的三方面逼進

此篇呼應快半年前寫過的文章「 欠錢和整體物價的關係 」。 那篇主要講的是，如果你是欠錢的那一方，在物價飆漲的情況下，你的債務實際上是縮水的。半年後的今天，飆漲的黃金、白銀、民生物價，欠錢大戶的債務比例早就大幅縮水。 除此之外，AI 的瘋狂投資會帶動 GDP，因為 GDP 裡面的公式之一是「投資」。一般直覺都是 GDP 很好，代表經濟很好，民生消費也會很好，可是若主要貢獻都是特定領域的投資，一般民眾恐怕無感。(補充：若以台灣來說，那個龐大的項目則是「出口」，但一樣限特定領域) 這種分化現象在股票市場也已經變得明顯，上漲的族群明顯就是 AI 相關，而和 AI 不相關的甚至跌到金融海嘯的程度。股票市場的分化，和 GDP 飆高給民眾的錯覺，都是同樣的事：「這個世界正在分裂。」 接下來會怎樣？ 在 AI 持續進步下，分化只會更嚴重而已。你看不到美國一些數據快速滑落，是因為政府有另外的補救措施在抵消，如果一些事不做的話，民眾早就撐不下去。然後可笑的是，傳統看 GDP 來判斷是否衰退的邏輯，現在也完全失效，GDP 高得很，哪來的衰退。 再聊聊貴金屬和記憶體不斷漲價的問題。 其實結論是一樣的，AI 產業買得起記憶體，民生消費買不起記憶體，這同樣會加劇分化。而貴金屬漲價，也同樣會造成一些工業成本上升，這一些元件也勢必要跟著漲價，不斷堆疊價差到最終產品後，最終消費產品更是貴到高不可攀。 回到投資本身，要開始悲觀嗎？ 很多人都期望股票回跌，因為大概有很多人到現在都沒上車。流心之前在「 之前說回檔要買的人在哪裡？ 」那篇，其實心中有個 OS，這大概是最後的上車機會，但想想實在沒勇氣寫出來，畢竟我也不一定對。 產業即便分化，但控制指數的仍然是 AI 相關，美國是 AI 科技巨頭們，而台股就是台積電和伺服器相關，所以很遺憾，我認為股市仍然會繼續漲。而且既然漲的只有 AI 相關股票，未來的資金只會更加集中，直到 AI 的關鍵技術爆發，引動最終的泡沫行情。 結語 股票有點貴，但是本益成長比仍在合理範圍。民生消費越來越不好，但是以 GDP 來看經濟仍然很好。漲價有點瘋狂，但是產業分化的情況下，仍舊有人 (AI) 買得起。 我知道這樣的世界，以過去來看非常不合理，但是不合理不代表要馬上回歸合理。既然趨勢如此、世界的主導者有意如此，這些錢不賺白不賺。很多人都擔心泡沫，但是你為什麼不先搭個泡沫的列車再說呢...

如果你只根據自己的想法投資，那你是固執的投資者； 如果你只根據市場的行為投資，那你是趨勢的交易者。 投資或交易，也不一定要二選一。 即便看好一檔股票的未來，也沒必要固執地和市場趨勢作對，與其逆著市場在裡面被砍殺，不如耐心等待市場錯殺之後再優雅進場。 很多投資者會估算好一個價位，就很堅持這個價格才合理，但市場很多時候根本不存在理性，盲目的群眾常常把股價推到一個不合理的高價，或是不可思議的低價。即便最終市場還你一個公道價，但是固執的投資者往往已經遍體鱗傷。 基本面不是市場的唯一，它只有在市場極度理性時才是真理，但市場處於不理性的時間更多。 所以價格究竟是誰決定的？ 價格不是基本面決定的，而是買賣雙方的力道決定的。講白話一點，買賣雙方誰比較心急，就決定價格往哪邊走。 舉例來說，買賣雙方都幾百億資金，你不急我也不急，可能始終成交在相同價位，股價完全不會動；若買賣雙方都只有一張股票的錢，其他人都不參與，單純這二人互相搶買高賣，就可以把價格抬到天上去。 仔細思考會發現，已經在車上的人只有下車的權力，當你上車之後還會不會漲，是由還沒上車的人決定。有時候高點的形成，並不是大家急著賣，而是每個人都買了，後續就只能往下賣。當然，你也可以上車後再下車，下車後再馬上上車，這就是當沖助漲助跌的力道來源。 股價漲，因為急著買的人多，股價跌，因為急著賣的人多，這才是股價漲跌的真正原因。 基本面、技術面、籌碼面、情緒面，充其量只是讓這些人「急了」的原因，只要還有人急，股價就會動，哪怕這世界只剩二個人在急。 只懂基本面的人，流心很建議去學一些技術面，尤其是支撐、壓力、型態學等觀念；而只懂技術面的人，也很建議去學一些基本面，了解什麼叫估值、本益比、本益成長比等觀念。 只有當你學得足夠全面，才能夠完整體會股價的漲跌原因，而不是把不懂的部分當成一種苦修來鍛鍊，你真的沒必要當一個苦行僧。而當你帶著全面的視野在市場足夠久，就會漸漸體會一些不一樣的東西，股價的漲跌會變成一個完整的故事。 投資是一輩子的事，再晚學、學再久，都永遠不遲。

(這篇內容略雜，聊聊近期的事情) 昨天 2026/1/15 是台積電的法說會，財報超乎預期的好，資本支出增加，但真正重點是對未來展望明顯更為積極。再加上台灣關稅談妥，雖然隨著股市上漲，早就沒人在意這件事，但是有解決還是比沒解決還要好。 「所以，我們接下來該擔心什麼？」 這句話，始終是悲觀者掛在嘴邊的論調。擔心完一件事，再擔心下一件事，永遠都在擔心，永遠都在怕下跌，也永遠都會賣飛。明明存在樂觀的事，也存在悲觀的事，為什麼這些人總把悲觀的重要性提高一級？ 因為他們 無法承擔任何的短期下跌 ，既然無法承擔風險，就不可能有獲取報酬的機會。(參考： 投資是樂觀者的專利 ) 這句話，同樣可以套用在投資策略上面。我知道近期記憶體飆漲，記憶體行情完全複製當年的航海王，但是你若不敢買，就算下次出現太空王(太空科技類股)也沒有用。反之，有些人就是敢買台積電、敢買指數，單純只是因為他 敢押所以能賺錢 。 再延伸來說，近期主動投資和被動投資又吵了起來，我之前有寫過類似的一篇。(參考： 投資方法的爭辯 )。 重點不是方法本身的好壞，而是你自己究竟能不能複製方法？又敢押多少錢？ 交易(主動投資)可以很賺，也可以賠很快，但是在技術練起來之前，可能十年過去了還是一場空。那指數投資(被動投資)就比較好嗎？也不一定，即便你很有自知之明，一開始就選了指數投資，也不代表未來大跌時能夠不恐慌賣光，也不代表大漲時能忍住不獲利了結。 如果要給這個爭論一些建議，我會 建議先大資金被動投資，小資金學主動投資 ，這樣萬一你無法熬到主動投資有底氣之前，不會面對一場空 。 投資根本不需要二選一，就像常常有人在問要單買台積電還是單買輝達，你不會兩個都買嗎？ 流心尊敬所有的成功交易者，因為他們的背後都是辛酸血淚史，能夠成功到小有名氣，就代表是真正的贏家。我為什麼知道？因為我也曾經是交易起家的，但是交易的壓力過大，我始終只敢小量資金操作，所以即便有一些底子，仍舊難成氣候。 對流心來說，真正開始賺錢，是學了基本面之後，這點我以前在粉專應該有講過。 為什麼學基本面才賺錢？這不是因為基本面多麼高尚，單純只是因為懂基本面之後，才讓我敢於押大注和抱單 。敢押大注才可能大賺，又因為敢抱單，讓我有時間體會技術面難以面對的回檔和洗盤，最終完成對股價理解的最後一塊拼圖。 接著回到近期的盤勢。 行情確實有點過熱，但是台積電的法說，已經肯定了對於 ...

這篇算是投資心理學，來源是流心自己的經驗談，而不是專業的心理學書籍。 衡量部位大小的方法，可以用固定的百分比，也可以用固定的金額，但 其實更深一層的境界，是判斷自己還能不能保持理性。 如果一個新進投資人，本身投資經驗就不足，你教他拿 50% 資金投入市值型 ETF，50% 資金保持現金，這對資深的人來說算是很保守的配置，但是對新進投資人來說，這樣就可能導致他睡不著覺。 所以，衡量部位大小最實在的方式，是問自己還能不能保持理性或睡得好覺，這兩者概念是很類似的。更進一步地說， 隨著行情的變化，每個擁有不同經驗和個性的投資人，「保持理性」或「睡得著覺」的部位大小，也是會跟著變動的。 舉例來說，前陣子關稅大跌，那時候很多人開槓桿、重押，完全不覺得有什麼好擔心的，因為股市當時的位階相對低，對於能夠承擔風險的人來說，這樣的部位「相對」不大。但現在股市創高、投資人極度樂觀，這時候仍開槓桿、重押，這樣的部位恐怕就不是多數人能承受的。 又或者買入個股的投資人，當初建倉的金額只佔總部位的 10%，而現在股價上漲，已經佔總部位 50%。如果只考慮怎樣最賺，當然是什麼都不要動，讓獲利奔跑，但如果已經開始睡不著覺，每天心情跟著股價起起伏伏，這樣的部位是否還合理？ 投資領域，很多人都會用「絕對績效」來衡量對錯，這樣的評判不夠全面。投資的背後是人，所以人性也是需要考慮的。 流心過往的很多觀點，都會考慮人性的因素，給身邊人的投資建議，也都會衡量當事人的風險承受度。 這有點像是開車，最快到達終點的開法，就是開車的最佳方法嗎？不是吧！有些人的開法，很容易出車禍，他總是可以比別人早到，卻也可能讓他比別人早去天堂報到。最好的開車方式，應該是在不違法的情況下，用符合自己對車輛掌控能力的速度到達終點。 補充：怎樣的部位才剛好？ 上漲時你不覺得押太少，賺得足夠多；而下跌時也能承受，手上還有錢。當你覺得上漲也行、下跌也可以的時候，那樣的部位就是剛好的大小。而這樣的部位，也是最不容易失去理性的部位，因為無論上漲或下跌都能承受。 總結一下，少賺不一定錯，賺很快也不一定對，用自己是否還能保持理性的方式，來衡量自己的部位大小，才是合理的操作。就像是開車最重要的是平安到達，絕對不是比誰更快到。