聊聊正2的信仰

這篇單純閒聊正2，回顧個人過去經驗，文章可能比較長。

流心曾經有講過，自己最早的時候就是指數投資 (約 2008 年開始)，但是撐不久，很快就放棄了。撐不久的原因，一個是行情起起伏伏，看不到什麼成果，另一個是報酬微乎其微，年化報酬個位數百分比，感覺有投資跟沒投資差不多。

過去的指數投資，和現在的借貸槓桿，整個社會的投資風氣，其實差距非常大。現在的正2報酬，是可以讓人翻身的驚人報酬，再加上借貸管道也便利很多，以前真的沒多少人敢借錢投資，也不方便借，現在卻很多人敢借錢出來投資。

至於指數投資的風險，個人最震撼的經驗，就是 2020 年疫情時，那時候我總資金大約一千萬，全都在股市裡面，跌下去帳面損失快 30%，其實還蠻恐懼的。現在新進的投資人是否能克服這種帳面修正的恐懼？我也不確定，或許當所有人都很有信心一起求翻身時，這種帳面回檔很容易挺過去。

不過真正的投資考驗，還是像 2000 年或 2008 年這種至少腰斬的修正。

台股自從 2008 年以來，大概都是 20% ~ 30% 左右的中型修正而已，若以正2來說，大概就是跌 50% ~ 60% 左右，若這些人真的扛得過去，還真的扛過去就沒事了，帳面獲利很快就會翻正。

但如果是 2000 年或 2008 年這種，原型指數就腰斬的大修正呢？正2大概會跌掉 80%。這是什麼概念？就是無論你前面累積多少資產，就是跌到只剩先前的 1/5。你真的覺得扛得過去嗎？而且這二年的大修正後，經歷了蠻長的時間，股市才漲回前高，不像這幾年修正後很快就創新高。

就我所知，很多 2022 年以前鼓吹全押正2的人，在經歷過 2022 年之後，都開始變成部分正2，搭配部分現金，做一些資產配置，因為他們真的怕到了。如果這些人經歷了中型修正都變成這樣，那如果經歷大型修正後，還會不會有人推薦正2？

講到這邊，論點好像變成完全不推薦正2，其實也不是這樣。流心之前在談論槓桿相關文章就有說過，以正2這種槓桿型 ETF，比較適合搭配原型 ETF 或是現金，以資產配置的方式投資。在資產配置的情況下，正2的績效會很類似借錢投資，那種損耗嚴重的問題也可以減輕很多。

延伸來說，很多人在研究投數投資時，都會分析單筆投入好，還是定期定額投入好。這其實是陷阱題，真正的答案要看你投入時所處的景氣位階。(推薦愛榭克的著作「景氣循環投資」)

當你投入時，是處於榮景期，很多股票都相對貴的時期，那肯定是定期定額好，這樣才不會大量的部位套在相對高檔。反之，當你投入時，是處於衰退期，很多股票都相對便宜，那肯定是單筆投入好，因為便宜貨早買早賺。

這件事移到槓桿投資時也是一樣，當你在景氣已經很熱的時候，借錢投資就是處於一個勝率相對低的時機點。除非你懂得景氣循環，知道什麼時候該離場，這樣借錢賺個一波未嘗不可。但是想也知道，現在行情熱才想跳進來的這群人，肯定也是景氣反轉時不知道離場的那群人。

其實這群人的結局都已經註定了。基於行情很可能沒走完，現在借錢買正2，帳面上肯定可以獲利不少，但只要沒在正確的時機離場，這個獲利很快就會變成虧損。然後當股市下殺時，沒經歷過空頭洗禮的投資人，又會在最恐慌的時候停損離場，又或者被迫斷頭砍倉。

現在這個時機，唯一能活下來的新進投資者只有一種人，那就是本金還不多，剛開始用正2指數投資，而且沒有質押或融資的人。因為本金不多，所以跌不怕，反正賺到的錢很快就能攤平。又因為沒有維持率問題，所以套牢也沒關係，哪怕正2跌掉80%也無所謂，沒人會砍你部位。

在金融市場上，能夠真正變有錢的人，往往不是短時間最敢衝的人，而是能夠在市場存活最久的人。暴賺幾億的故事，流心聽得也多了，只要極端行情一發生，這些人通常都是隕落的下場，因為他們的槓桿都開太大，維持率一爆就破產。

這也是我為什麼不斷提醒，你可以買正2、可以借信貸、理財型房貸，但盡量不要讓自己有質押、融資等維持率風險。假設你現股買正2，哪怕台股噴到六萬再摔回三萬又如何？只要有台積電在，獲利持續提升，等景氣回來台股終究會再創新高。但是維持率爆掉的人，就真的再也起不來。

不知道這些借錢買正2，甚至質押再融資的人，最後會有什麼樣的下場？我只能盡量勸導自己的讀者，不要成為極端行情下的犧牲者，至於聽不聽得進去，只能隨緣。借錢後破產的代價，很可能不是錢的問題，而是這輩子再也不敢投資，這才是人生最大的損失。