盈餘成長與本益比的關係

一檔盈餘成長的個股，會帶來本益比的提高，而不太成長的股票，本益比會相對低，甚至衰退的股票，本益比還會持續下降。為什麼會這樣？這要從回本年數來說起。

之前有寫一篇文章提到(「本益比」是什麼？)，本益比就相當於回本年數，不過這是在股價不變、盈餘也不變的情況下。萬一獲利持續成長呢？回本的時間肯定會提早達成；反之，若獲利衰退時，回本的年數就會拉長。

所以為什麼盈餘成長的股票，本益比會比較高？因為以回本年數的思維來看，雖然我現在買的股票貴了點，可是它獲利持續成長，以未來賺的錢來看現在的股價，反而覺得便宜可以先買。

舉例來說，如果 A 股票價格 100 元，每年可賺 10 元，也就是 10, 10, 10, 10, ... (略)，總共需要 10 年才會回本。如果 B 股票第一年也賺 10 元，可是之後每年多賺 1 元，也就是 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19 元， B 股票在第 8 年就賺了 108 元，也就是 8 年就回本，若持有 10 年總共可以賺到 145 元。

接著上述的例子，既然 B 股票 10 年可以賺 145 元，是不是代表我第一年即使以 145 元買入 B 股票，比 A 股票第一年貴了 45 元，仍然可以在 10 年內回本。以 B 股票第一年的本益比來說，本益比是 145 / 10 = 14.5，而 A 股票本益比是 100 / 10 = 10，單就第一年來看，B 股票的本益比高了不少。

所以成長股的本益比，以回本年數的角度來看，雖然本益比相對高，但是回本年數不一定比較久。這也是為什麼個股業績成長時，容易推升股價，因為假設成長是持續的，回本年數會少很多。以這觀點來看股價就相對便宜，自然會造成投資者的搶進。

需要提醒的是，既然股價的推升，是來自於盈餘持續成長的預估，所給予的高本益比，就代表當盈餘成長不如預期時，股價修正的力道也會相對重。因為投資者本來預估盈餘成長，認為股價相對便宜才買進，既然盈餘不成長，便認為這樣的股價太貴了，就開始賣出造成股價下跌。本益比不穩定的公司，股價也會相對波動大，這些都來自於投資者對於個股的價值評估。